核心观点 报告认为，2026年机械设备行业的投资机会将围绕“成长周期轮动，主题复苏并驱”展开，重点关注人形机器人、工程机械与刀具、低空经济三大领域，这些领域在技术突破、政策支持、需求复苏等多重因素驱动下，存在明确的布局机会 [2]。 行业复盘与市场表现 - 截至2025年12月25日，机械设备板块累计上涨39.45%，在SW31个一级行业中排名第6位，跑赢沪深300指数21.46个百分点 [14] - 子板块中，通用设备、专用设备、工程机械、自动化设备年初至12月25日累计分别上涨52.54%、51.33%、31.99%、31.73%，仅轨交设备下跌3.01% [14] - 板块估值整体修复，截至2025年12月25日，通用设备、专用设备、工程机械、自动化设备的PE-TTM分别为46.3倍、34.6倍、23.0倍、50.6倍，除轨交设备外均高于近十年中位数水平 [20] 人形机器人：技术传导订单，产业聚焦核心 行业现状与展望 - 2025年是关键转折年：行业从“技术展示期”迈向“产品化与订单验证期”，海外厂商（如特斯拉、Figure AI）侧重平台能力与工程化迭代，国内厂商（如优必选、宇树科技、智元机器人）则集中推进量产与订单落地，部分企业已实现千万至亿元级订单 [27][39] - 2026年投资三条主线：1) 整机端：关注已进入量产或具备持续订单来源的厂商，海外如特斯拉、Figure、1X Technologies，国内如宇树、智元、优必选、小鹏 [2][28]；2) 关键零部件与模组：随着核心模组形态基本定型，关注直线关节与旋转关节的订单放量，以及供应商体系收敛带来的格局优化 [2][28]；3) 能力演进路径：一方面优化“大脑”的泛化能力，另一方面提升末端执行器（尤其是灵巧手）的耐久性、稳定性与工程化成熟度 [2][28] 主要厂商进展 - 特斯拉Optimus：2025年侧重场景应用探索，计划在2026年Q1或之前推出Optimus V3，并在2026年底搭建好年产100万台的产线 [31] - Figure AI：2025年发布Figure 03，启动年产能1.2万台的BotQ制造工厂建设，10月完成超10亿美元C轮融资，投后估值约390亿美元，并提出未来四年累计出货10万台的目标 [34] - 国内厂商： - 优必选：2025年Walker系列人形机器人订单总金额近14亿元，新一代工业人形机器人Walker S2于11月开启量产交付 [39][47][48] - 宇树科技：2025年完成7亿元C轮融资，投后估值约120亿元，产品覆盖从高端（H1，起售价65万元）到消费级（G1，起售价8.5万元）等多个价格带 [41][42] - 智元机器人：2025年实现第5000台通用具身机器人量产下线，年内获得包括中国移动（预算7800万元）在内的多项订单，并与ODM企业达成数亿元框架订单 [39][40] 融资情况 - 2025年1-11月，人形机器人领域共发生投资并购事件171起，对应金额461亿元人民币 [52][53] - 融资向头部主机厂和核心零部件环节集中，乐聚机器人、银河通用实现单笔超10亿元融资，它石智航创下超1亿美元天使轮纪录 [54] 工程机械与刀具：多因素共振向好 工程机械 - 行业景气度向上：伴随出口稳定增长、政策支持力度加大以及大型工程项目推动，2026年存在明确布局机会 [4][60] - 出口表现强劲：2025年1-10月，我国工程机械进出口贸易额累计507.18亿美元，同比增长11.5%，其中出口额485.26亿美元，同比增长12% [60]。2024年出口额首次突破500亿美元 [65] - 主要品类数据： - 叉车：2025年10月内销70,388台，同比增长16.2%；出口43,862台，同比增长15.4% [60] - 挖掘机：2025年10月产量30,880台，同比增长13%；1-10月累计出口253,804台，同比增长34.08% [60] - 企业全球化布局：三一重工、徐工机械、中联重科等头部企业通过建立海外研发中心、生产基地和营销网络，加速全球化进程 [69] 刀具行业 - 行业属性：作为机械制造的基础支撑行业，具有半周期+半消费/成长属性 [4] - 投资机会：虽然受部分下游需求扰动，但当前时点存在明确布局机会，建议关注下游景气度具备反转预期且具备逆势提价能力的公司，如华锐精密、欧科亿 [4] 低空经济：战略升维驱动产业变革 行业概况与市场空间 - 市场规模：中国低空经济快速扩张，预计2026年市场规模将突破万亿元，复合增长率约30% [5] - 产业结构：飞行器制造与运营服务占比约55%，供应链、消费与交通等占比约40%，基础设施空间有待释放 [5] - 全球格局：中美两国领跑全球，中国在无人机产业优势明显，eVTOL商业化加速推进 [5] 政策与资本驱动 - 政策支持：2025年政府工作报告首次提出“安全规范发展”，发改委设立低空经济司，空域改革深化，在六城开展600米以下空域授权试点，全国30个省份将低空经济列为发展重点 [5] - 地方实践：深圳建设全球首个eVTOL智能机坪，上海布局跨省航线，北京推进AI+低空巡检 [5] - 资本投入：政策与资本双轮驱动成型，资本密集涌入产业链各环节 [5] 技术与应用 - 核心技术载体：无人机与eVTOL是核心力量，智能化、无人化持续迭代 [5] - 主要应用方向：物流配送、城市交通、应急救援 [5] - 基础设施：航线、通用机场、垂直起降场与空天地通信网络建设同步推进 [5]