报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周烧碱主力合约在2220 - 2290区间波动，现货价格窄幅下跌；供应端产能利用率提升，需求端各行业开工率有不同变化，库存下降，利润因液氯价格走弱而降低；1月氯碱预计维持高开工，液碱现货供需宽松、市场价承压，2026年上半年氧化铝投产装置或支撑远端价格，中长期氧化铝行业需减产修复利润，短期SH2603预计震荡[8]。 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 价格方面，截至2025年12月31日，SH2603合约收于2242元/吨，较上周跌1.15%，山东32%液碱折百价降至2197元/吨，主力基差-45元/吨[8] - 基本面来看，供应端产能利用率环比+1.3%至86.0%；需求端氧化铝开工率环比+0.14%，粘胶短纤开工率环比-2.59%，印染行业开工率环比-0.77%；库存方面液碱工厂库存环比-4.83%至44.22万吨；利润方面山东氯碱装置利润降至182元/吨[8] - 展望显示，1月氯碱计划检修少、装置重启，预计维持高开工，氧化铝开工负荷基本维持，非铝下游刚需采购，液碱供需宽松、市场价承压，2026年上半年氧化铝投产装置支撑远端价格，中长期氧化铝行业需减产修复利润，短期SH2603预计在2160 - 2300震荡[8] 期现市场 期货市场情况 - 本周SH2603震荡上涨，03合约持仓量下降[9] 现货市场情况 - 山东32%液碱基准价703，折百2197；河南32%液碱报价704元，折百2200；内蒙32%液碱报价656元，折百2050；山东99%片碱出厂价3100元/吨，液氯价格150元/吨[14][23][28][33] - 现货贴水主力期货，本周注册仓单数量维稳[20] 产业情况 上游情况 - 西北、山东原盐价格基本稳定，秦皇岛5500K动力煤价格降至670元/吨[39][44] 产业链情况 - 供应上，11月烧碱产量356.95万吨，环比-1.12%，上周开工率升至86%[47] - 需求端，11月氧化铝产量800.83万吨，上周产能利用率85.14%；上周粘胶短纤开工率87.03%；氧化铝价格偏弱，粘胶短纤价格维稳[53][57][60] - 进出口方面，11月烧碱进口0.09万吨，1 - 11月累计进口0.82万吨；11月烧碱出口27.44万吨，1 - 11月累计出口376.67万吨[66][72] - 库存上，上周液碱工厂库存44.22万吨，环比-4.83%[77] - 利润方面，上周山东氯碱利润环比下降[80] 期权市场分析 - 烧碱期货20日历史波动率报25.81%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在30.85%附近[83]