报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周LLDPE主力期货在6430 - 6510区间震荡，截至2025年12月31日收盘，L2605合约报6472元/吨，较上周涨0.11%；1月国内PE新产能持续放量，海外低价资源流入，国内企业或增加临停装置缓解供应压力；农膜需求淡季，开工率下降，包装膜需求跟进有限；成本上国际油价预计易跌难涨；后市LLDPE价格仍面临压力，短期L2605预计偏弱震荡，区间在6220 - 6600附近 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 价格：本周LLDPE主力期货在6430 - 6510区间震荡，截至2025年12月31日收盘，L2605合约报6472元/吨，较上周收盘价上涨0.11% [6] - 基本面：供应端，上周广东巴斯夫50万吨全密度新装置落地，天津石化等装置短停，PE产量环比降1.09%至67.22万吨，产能利用率环比降1.22%至82.64%；需求端，上周PE下游开工率环比降0.6%，农膜开工率环比降1.3%，包装膜开工率环比降0.7%；库存方面，本周生产企业库存环比降20.48%至34.67万吨，社会库存环比升0.77%至47.51万吨；成本利润方面，上周油制LLDPE成本环比升1.11%至7014元/吨，油制利润环比降379.71元/吨至 - 667元/吨，煤制LLDPE成本环比降1.94%至6448元/吨，煤制利润环比降165.57元/吨至 - 206.71元/吨 [6] - 展望：1月国内PE新产能持续放量，海外低价资源流入，国内企业或增加临停装置缓解供应压力；农膜需求淡季，开工率下降，包装膜需求跟进有限；成本上国际油价预计易跌难涨；后市LLDPE价格仍面临压力，短期L2605预计偏弱震荡，区间在6220 - 6600附近 [6] 期现市场 期货市场情况 - 期货价、成交量：本周L2605区间震荡，主力成交量回落明显 [7] - 持仓量、仓单：05合约持仓量环比下降，本周注册仓单量小幅上升 [12] - 月差：9 - 1月差震荡偏强，1 - 5月差震荡偏弱，5 - 9月差小幅震荡 [18][24] - 价差：L - PP价差小幅震荡 [24] 现货市场情况 - 价格：国内LLDPE价格在6300 - 6530区间，CFR中国报价773美元/吨 [29] - 基差：主力基差下降，现货小幅贴水 [33] 产业情况 上游情况 - 乙烯价格：本周乙烯人民币价格基本维稳 [37] - 乙烯产量、进口：11月乙烯产量环比下降、同比上升，进口环比基本维稳、同比上升 [40] 供应 - 产量：11月聚乙烯产量289.09万吨，环比上升 [44] - 产能利用率：上周PE产能利用率环比下降 [50] 成本利润 - 生产成本：上周油制LLDPE成本环比上升、煤制LLDPE成本环比下降 [55] - 利润：上周油制LLDPE利润环比下降、煤制LLDPE利润环比下降，本周LLDPE进口利润上升，进口窗口持续关闭 [61][66] 库存 - 本周PE库存环比下降，库存压力不大 [71] 产业链情况 - 需求 - 下游价格：PE下游商品价格下跌 [75] - 下游开工、塑料制品产量：上周下游平均开工率环比降0.6%，2025年1 - 11月塑料制品累计产量同比持平 [78] - 下游开工率：农膜、管材、包装膜开工率环比均下降 [82][87] - 制品出口：2025年1 - 11月塑料制品出口金额同比降1.20% [87] 期权市场分析 - 聚乙烯20日历史波动率报16.00%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在14.88%附近 [91]