核心观点 - 报告认为2026年消费品以旧换新补贴政策发布较早但强度未超预期，补贴总额625亿元小于去年第一批的800亿元 [2] - 报告看好紫金矿业长期业绩增长，因其2025年净利润预计510-520亿元，同比增长59%-62%，且2026年主要矿产品产量计划增长，叠加美元贬值及新能源与AI需求预期 [3] - 报告看好国内半导体大扩产对设备类行业的需求拉动，基于长鑫存储IPO募资及中芯南方增资等事件 [4] - 报告指出钠离子电池在国内商业化路径将“由点及面”，短期内因国内储能项目收益结构问题不具备明显优势 [7] - 报告指出免税行业景气度持续提升，受海南封关政策红利与核心机场渠道格局落地双重驱动 [9] - 报告指出元旦假期旅游市场呈现短途主导、长线激活、主题多元的景气特征，消费需求与场景创新同步升级 [10] 产业综合组 - 2026年大规模设备更新和消费品以旧换新政策发布，个人消费者购买手机等4类产品补贴15%，单件不超500元，报废旧车购新能源车补贴车价12%，置换更新购新能源车补贴8% [2] - 国家已提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划 [2] - 紫金矿业2025年预计矿产金约90吨增长23%，矿产铜约109万吨略增，矿产银约437吨略增，当量碳酸锂约2.5万吨 [3] - 紫金矿业2026年计划矿产金105吨、矿产铜120万吨、当量碳酸锂12万吨、矿产银520吨 [3] - 长鑫存储2025年1-9月营业收入320.84亿元，同比增长97.79%，第三季度扣非净利润转正达13.24亿元，预计2025年全年盈利 [4] - 长鑫存储IPO拟募集资金295亿元，主要用于技术升级和产能建设，投资总额超345亿元 [4] - 中芯南方增资75亿美元 [4] 先进制造组 - 亿纬锂能专家指出，钠离子电池在国内仍主要处于示范应用阶段，规模化商业订单与利润增长点更多布局于海外市场 [7] - 钠电核心竞争力在于突出的热安全特性和稳定性优势，在总拥有成本维度显现优势，而非与锂电池电芯直接成本竞争 [7] - 国内储能项目收益结构以电价与政策机制为主导，峰谷价差、辅助服务收入及容量补偿是主要现金流来源，安全性与可靠性更多体现为合规要求 [7] - 在国内评估框架下，钠电的边际安全改善不会显著改变项目内部收益率，因此短期内不具备明显优势 [7] - 钠电在国内商业化路径预计将“由点及面”，首先在对安全性和运维稳定性高度敏感的场景中规模应用，随后向电网侧及更广泛工商业储能延伸 [7] 消费组 - 海南自贸港封关运作首周，离岛免税销售呈现量额齐升，海口海关监管购物金额11亿元、购物人数16.5万人、购物件数77.5万件，同比分别增长54.9%、34.1%、11.8%，环比封关前一周分别大增71.8%、71.8%、46.7% [9] - 海南封关首周，三亚免税销售额7.36亿元，同比增长48.2%，接待人数63.5万人次，同比增长19% [9] - 北京首都机场免税项目中标结果落地，中免集团中标T3航站楼，首年保底经营费4.8亿元，经营面积10646.74平米，王府井免税中标T2航站楼，首年保底经营费1.13亿元，经营面积3566.33平米，经营期均至2034年2月 [9] - 元旦假期旅游市场以短途游为主，马蜂窝数据显示3天以内行程占比达73.4%，途牛平台近7成游客选择2-3天短途游 [10] - “请3休8”拼假模式激活长线出境游，同程旅行数据显示12月27日前后出发的出境游产品预订热度同比增长超30%，马来西亚、泰国等为核心目的地 [10] - 俄罗斯对华免签政策带动莫斯科航线机票、酒店预订热度分别环比上涨60%、50% [10] - 元旦旅游目的地呈现南北双向流动，北京、哈尔滨等冰雪目的地与三亚、广州等避寒城市共同跻身热门榜单 [10] - 年轻客群成为元旦出游核心驱动力，飞猪数据显示90后预订占比达4成且下单商品均价同比提升17%，美团旅行显示95后为出游主力 [10] - 年轻客群需求凸显仪式感与独特体验，同程旅行数据显示元旦景区热度TOP10中主题乐园占4席，“跟着演唱会跨年”成为新趋势，听钟上香、跨年祈福关注度环比上涨超80% [10]