投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[1] - 核心观点：六氟磷酸锂周期反转，公司作为全球六氟磷酸锂及电解液龙头，有望充分受益于六氟磷酸锂涨价，且固态电池核心材料形成卡位优势[4] - 报告认为公司2025年业绩超预期，并上调了2025-2027年的盈利预测[4] 公司业绩与财务预测 - 2025年业绩预告：预计实现归母净利润11-16亿元，同比增长127.3%-230.6%；预计扣非净利润10.5-15.5亿元，同比增长175.2%-306.2%[4] - 2025年第四季度业绩：按归母净利润预告中值13.5亿元计算，对应2025Q4归母净利润9.3亿元，同比增长538.2%，环比增长508.6%[4] - 盈利预测更新：预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.77亿元、79.16亿元、101.52亿元（原预测为10.96亿元、54.02亿元、73.87亿元）[4] - 估值水平：当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为68.4倍、11.9倍、9.3倍[4] - 营业收入预测：预计2025-2027年营业收入分别为169.60亿元、315.12亿元、391.02亿元，同比增长35.5%、85.8%、24.1%[8] - 盈利能力预测：预计毛利率将从2025年的20.0%大幅提升至2026年的37.5%；净利率将从2025年的8.1%提升至2026年的25.1%[8] - 股东回报预测：预计净资产收益率（ROE）将从2025年的9.5%大幅提升至2026年的36.5%[8] 核心业务分析：六氟磷酸锂 - 行业供需格局：六氟磷酸锂供给集中且扩产谨慎，下游储能等需求旺盛，供应呈现紧平衡状态，预计2026年紧平衡状态仍将持续[5] - 公司产能情况：公司2025年六氟磷酸锂年产能约11.2万吨，已基本满产，现有产能存在技改提升空间[5] - 业绩弹性：六氟磷酸锂涨价有望为公司贡献显著业绩弹性[5] 未来增长布局：固态电池材料 - 技术路线：公司硫化物电解质采用液相反应法作为核心技术路线，在水分控制、循环效率等指标上性能优势明显[6] - 研发进展：目前处于中试阶段，主要交付公斤级样品，配合下游电池客户做材料技术验证[6] - 产能建设：持续推进硫化物电解质的百吨级中试产线建设，计划在2026年中建成[6] 公司基本信息与市场表现 - 当前股价：46.33元（截至2025年12月31日）[1] - 市值情况：总市值942.30亿元，流通市值697.01亿元[1] - 股本情况：总股本20.34亿股，流通股本15.04亿股[1] - 市场活跃度：近3个月换手率为480.32%[1]