投资评级 - 报告对钧达股份的投资评级为“增持”，并维持该评级 [4][5] 核心观点 - 报告核心观点认为，钧达股份通过与尚翼光电的战略合作，瞄准太空光伏的广阔市场，旨在抢占太空经济新赛道 [5] - 合作将围绕钙钛矿电池技术在太空能源的应用展开，整合产业与场景资源，在技术研发、在轨验证及产业化落地等方面建立协同 [5] - 尚翼光电是全球独家拥有激光驱动粒子源测试平台的公司，完成了太空环境下钙钛矿材料的第一性原理验证，卡位优势显著 [5] - 钙钛矿技术相比当前主流的砷化镓卫星电池具有显著优势：成本预计可低至2-10美元/W（砷化镓为30-100美元/W），能质比高达10-30W/g（砷化镓仅0.36W/g），且耐受太空极端辐射、性能衰减低、柔性可折叠 [5] - 尚翼光电与国内主流航天单位有长期合作基础，具备产品上星列装验证的天然优势，有望成为太空光伏技术革命者，推动商业航天成本下降 [5] 公司基本状况与估值 - 公司总股本为292.58百万股，流通股本为288.30百万股 [1][4] - 报告发布时，公司市价为54.61元，总市值为15,978.02百万元，流通市值为15,743.96百万元 [1] - 基于2025年12月31日收盘价，公司2026年预测市盈率（P/E）为25.2倍，2027年预测市盈率为15.2倍 [4] - 公司2026年预测市净率（P/B）为4.2倍，2027年预测市净率为3.3倍 [4] 财务预测与业绩展望 - 报告预测公司2025年营业收入为7,965百万元，同比下滑20.0%；2026年营业收入为12,374百万元，同比增长55.4%；2027年营业收入为15,354百万元，同比增长24.1% [4][7] - 报告预测公司2025年归母净利润为-582百万元，2026年扭亏为盈至633百万元，2027年增长至1,054百万元 [4][7] - 对应的每股收益（EPS）预测为：2025年-1.99元，2026年2.16元，2027年3.60元 [4][7] - 报告预测公司毛利率将从2025年的-1.9%改善至2026年的11.6%和2027年的13.1% [7] - 报告预测公司净资产收益率（ROE）将从2025年的-17.9%转正至2026年的16.5%和2027年的21.7% [4][7]