报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观情绪偏暖，日内工业品以涨为主，V2605涨3.38%收于4919元/吨；近期部分装置重启，PVC产能利用率环比上升，下游制品开工率环比下降，社会库存高位小幅积累；电石法、乙烯法工艺成本下降，利润小幅修复；1月氯碱装置检修影响季节性偏弱，行业开工率预计维持在偏高水平；终端地产、基建正处低温淡季，硬制品开工率或维持下降趋势，海外市场竞争激烈，出口提振有限；市场交易2026年“反内卷”与增量政策预期，PVC盘面估值修复，现货贴水主力合约；弱现实与强预期博弈，PVC盘面预计宽幅震荡，日度区间预计在4720 - 5000附近 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 收盘价:聚氯乙烯(PVC)为4919元/吨，环比上涨155 [3] - 成交量为1740594手，环比增加970429手 [3] - 持仓量为1026198手，环比增加68221手 [3] - 期货前20名持仓买单量为985727手，卖单量为1064508手，净买单量为 - 78781手，环比增加1492手 [3] 现货市场 - 华东地区乙烯法PVC价格为4600元/吨，电石法为4492.69元/吨，环比下降13.08元/吨 [3] - 华南地区乙烯法PVC价格为4700元/吨，电石法为4543.75元/吨，环比下降19.38元/吨 [3] - 中国PVC到岸价为640美元/吨，东南亚到岸价为600美元/吨，西北欧离岸价为660美元/吨 [3] - 基差为 - 319元/吨，环比下降55元/吨 [3] 上游情况 - 电石华中主流均价为2700元/吨，华北为2606.67元/吨，西北为2415元/吨 [3] - 液氯内蒙主流价为 - 150元/吨 [3] - VCM:CFR远东中间价为407美元/吨，CFR东南亚为448美元/吨 [3] - EDC:CFR远东中间价为189美元/吨，CFR东南亚为194美元/吨 [3] 产业情况 - 聚氯乙烯(PVC)开工率为78.63%，环比上升1.4%；电石法开工率为78.36%，环比下降0.13%；乙烯法开工率为79.29%，环比上升5.01% [3] - 社会库存总计52.52万吨，环比增加1.14万吨；华东地区总计48.06万吨，环比增加1.15万吨；华南地区总计4.46万吨，环比减少0.01万吨 [3] 下游情况 - 国房景气指数为91.9，环比下降0.53 [3] - 房屋新开工面积累计值为53456.7万平方米，环比增加4395.31万平方米 [3] - 房地产施工面积累计值为656066.2万平方米，环比增加3127.17万平方米 [3] - 房地产开发投资完成额累计值为42024.57亿元，环比增加3041.6亿元 [3] 期权市场 - 历史波动率20日为22.76%，环比上升0.08%；40日为17.31%，环比上升0.11% [3] - 平值看跌期权隐含波动率为17.09%，环比下降0.58%；平值看涨期权隐含波动率为17.1%，环比下降0.57% [3] 行业消息 - 12月27日至1月2日，PVC工厂开工率环比上升1.4%至78.63% [3] - 12月27日至1月2日，PVC下游开工率环比下降0.58%至43.94%，其中管材开工率环比下降0.6%至35.6%，型材开工率环比下降0.79%至29.78% [3] - 截至1月2日，PVC社会库存在107.67万吨，环比上周上升1.46% [3] 观点总结 - 近期韩华宁波、新浦化学装置重启，PVC产能利用率环比上升 [2] - 下游PVC制品开工率环比下降，管材、型材开工率均环比下降 [2] - 截至1月2日，PVC电石法成本当周值在5011.17元/吨，环比下降0.14%；乙烯法成本当周值在5008.38元/吨，环比下降0.57% [2] - 电石法利润环比增加46.74元/吨至 - 713.56元/吨，乙烯法利润环比增加56.36元/吨至 - 279.49元/吨 [2] - 1月氯碱装置检修影响季节性偏弱，现有检修计划偏少，行业开工率预计维持在偏高水平 [2] - 终端地产、基建正处低温淡季，管材、型材等硬制品开工率或维持下降趋势 [2] - 海外市场竞争激烈，出口提振有限 [2] - 市场交易2026年“反内卷”与增量政策预期，PVC盘面估值修复，现货贴水主力合约 [2] - 弱现实与强预期博弈，PVC盘面预计宽幅震荡，日度区间预计在4720 - 5000附近 [2]