投资评级与目标价 - 报告给予朝云集团“增持”评级 [5] - 当前股价为2.24港元，目标价为4.35港元，基于2025年25倍市盈率设定 [5][9] - 目标价较当前股价存在约94.2%的潜在上涨空间 [5][9] 核心观点与收购事项 - 报告核心观点：朝云集团拟收购河北康达，将加码北方家居护理市场，实现“超威+枪手”双品牌协同，赋能增长 [2][9] - 公司拟以最高4.5亿元人民币收购河北康达100%股权 [9] - 河北康达是北方家居护理领域领导企业，深耕三十余年，核心业务涵盖家居杀虫剂、洗涤剂、日化及气雾剂产品 [9] - 河北康达2024年实现收入4.68亿元，同比增长6.6%，净利润0.86亿元，同比增长32.3% [9] - 截至2025年9月30日，河北康达经审核综合资产总值约2.25亿元，资产净值约1.76亿元 [9] 收购的战略意义与协同效应 - 收购将提升朝云集团家居护理品类在北方区域的市场竞争力，优化产业布局 [9] - 借助河北康达丰富的客户资源和成熟渠道网络，可缩短市场培育周期，降低前期投入成本，提高产品在北方市场的渗透率 [9] - 实现“超威+枪手”双品牌协同，推动产品创新、技术研发及供应链等多维度协同，提升市场竞争力与营运效率 [9] - 收购可快速提升公司在家用杀虫剂、家居清洁等品类的市场份额，巩固产业龙头地位 [9] 公司财务预测与估值 - 调整后盈利预测：预计2025-2027年公司每股收益（EPS）分别为0.16、0.19、0.21元人民币 [9] - 营收预测：预计2025-2027年营业总收入分别为2002、2202、2428百万元人民币，同比增长率分别为10%、10%、10% [9] - 净利润预测：预计2025-2027年归属于母公司的净利润分别为219、248、278百万元人民币，同比增长率分别为7.6%、13.5%、11.9% [9] - 估值水平：基于2025年预测，市盈率（PE）为12.6倍，市净率（PB）为1.1倍 [9] - 可比公司2025年平均市盈率为24.07倍 [11] 公司近期经营与市场表现 - 公司2024年业绩稳健增长，营业总收入达1820百万元人民币，同比增长12.7%，净利润203百万元人民币，同比增长16.2% [9] - 当前总股本为1333百万股，总市值为2987百万港元 [6] - 52周内股价区间为1.76港元至3.09港元 [6]