报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌偏强调整，关注上方2.41 - 2.44调整；上游锌矿进口量高位但国内锌矿年末减产，炼厂利润收缩预计产量受限，沪伦比值回升出口窗口或重新关闭；需求端下游市场转向淡季，地产拖累，基建、家电走弱，汽车等领域有政策亮点；近期锌价震荡调整，成交平淡按需采购，国内库存下降，LME锌库存累增放缓 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价24295元/吨，环比涨475；LME三个月锌报价3195美元/吨，环比涨68 [3] - 02 - 03月合约价差沪锌为 - 50元/吨，环比降5；沪锌总持仓量230243手，环比增22571 [3] - 沪锌前20名净持仓3432手，环比增3069；沪锌仓单0吨，环比持平 [3] - 上期所库存69793吨，环比降3170；LME库存105850吨，环比降475 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价24340元/吨，环比涨370；长江有色市场1锌现货价24630元/吨，环比涨140 [3] - ZN主力合约基差45元/吨，环比降105；LME锌升贴水(0 - 3)为 - 36.3美元/吨，环比降0.05 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价20850元/吨，环比涨570；上海85% - 86%破碎锌16550元/吨，环比涨100 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 3.57万吨，环比降1.47；LIZSG锌供需平衡20.3千吨，环比降27.6 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值106.66万吨，环比降3.1；国内精炼锌产量66.5万吨，环比增4 [3] - 锌矿进口量34.09万吨，环比降16.45 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量18836.76吨，环比降3840.75；精炼锌出口量8518.67吨，环比增6040.84 [3] - 锌社会库存11.39万吨，环比增0.5 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量234万吨，环比增2；镀锌板销量242万吨，环比增14 [3] - 房屋新开工面积53456.7万平方米，环比增4395.31；房屋竣工面积34861万平方米，环比增3732.12 [3] - 汽车产量351.9万辆，环比增24；空调产量1420.4万台，环比降389.08 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率19.72%，环比降0.36；锌平值看跌期权隐含波动率19.72%，环比降0.36 [3] - 锌平值期权20日历史波动率17.29%，环比增3.34；锌平值期权60日历史波动率11.81%，环比增0.13 [3] 行业消息 - 中国12月RatingDog服务业PMI为52保持扩张，但新出口订单重陷收缩，此轮扩张期已延续三年 [3] - 李强提出强化企业创新主体地位，推动机器人、无人机等新技术新产品在扩大应用中加快迭代升级 [3] - 特朗普警告委内瑞拉“代总统”，称委内瑞拉可能不是美国干预的最后一个国家，并重申“需要格陵兰岛” [3] - 美国12月ISM制造业指数从48.2小幅下降至47.9，已连续10个月低于50，新订单连续四个月收缩，出口订单疲弱，就业人数连续11个月下降但降幅放缓，支付价格指数维持在58.5，比2024年底高出6个点 [3]