报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锡短期偏强调整，关注34支撑，测试历史高点35关口 [3] 各部分总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价348820元/吨，环比14450，2月 - 3月合约收盘价 - 590元/吨，环比70；LME3个月锡42466美元/吨，环比2216 [3] - 沪锡主力合约持仓量41195手，期货前20名净持仓 - 2355手，环比761；LME锡总库存5415吨，上期所库存7936吨，环比 - 541，上期所仓单7086吨，环比 - 259 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格341050元/吨，环比9450；长江有色市场1锡现货价342520元/吨，环比8470 [3] - 沪锡主力合约基差 - 2770元/吨，环比 - 6300；LME锡升贴水(0 - 3) - 30.01美元/吨，环比 - 29.01 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.16万吨，环比0.29；40%锡精矿平均价329050元/吨，环比9450；60%锡精矿平均价333050元/吨，环比9450 [3] - 40%锡精矿加工费10500元/吨，60%锡精矿加工费6500元/吨，均环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比 - 0.16；精炼锡进口数量983.25吨，环比 - 518.38 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格218310元/吨，环比5960 [3] - 镀锡板(带)产量累计值139.01万吨，环比14.47；镀锡板出口数量22.26万吨，环比2.5 [3] 行业消息 - 2025年12月中国服务业活动保持扩张，RatingDog服务业PMI为52，但新出口订单重陷收缩 [3] - 李强提出强化企业创新主体地位，推动机器人等新技术新产品迭代升级 [3] - 特朗普对委内瑞拉“代总统”发出警告，并重申需格陵兰岛 [3] - 美国12月ISM制造业指数从48.2小幅降至47.9，连续10个月低于50，新订单连续4个月收缩，出口订单疲弱，就业人数连续11个月下降但降幅放缓，支付价格指数维持在58.5 [3] 观点总结 - 宏观面，中国12月服务业PMI扩张但新出口订单收缩，美国12月ISM制造业PMI意外创2024年以来最大萎缩，受库存拖累 [3] - 基本面，供应端国内锡矿进口供应较紧，加工费维持低位，缅甸复产和雨季结束提供部分增量但其他地区供应不稳定，整体进口量低；冶炼端原料紧张，企业原料库存偏低，精炼锡产量预计受限；进口方面印尼11月出口量大增，近期进口亏损修复，若窗口打开进口压力增加 [3] - 需求端，近日锡价回调，市场采购意愿改善，库存小幅回落，LME库存增加明显 [3] - 技术面，持仓增量价格回升，多头氛围改善 [3]