投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [1][7][8] 核心观点 - 报告认为公司多业务线协同发力，精准卡位高增长领域，并紧抓AI端侧发展浪潮，深度参与AI+AR智能终端及机器人供应链 [4][5] - 公司拟通过收购深圳冠鼎51%股权，强化在AI服务器液冷散热领域的布局 [6] 公司业务与增长动力 - 公司主要从事FPC、连接器及零组件、LED背光模组等精密电子零组件的研发、生产和销售 [4] - 在连接器领域，公司的IO高速通讯连接器等产品高速增长，OSFP 112G、OSFP-XD 224G、OverPass 224G等系列产品已大批量交货，并承接了国内、国际头部客户新一代光模块CAGE新产品的密集开发，为未来224G产品持续放量提供支持 [4] - 公司配合行业头部连接器大厂进行PCIe Gen6/Gen7、BiPass系列连接器核心部件的研发和生产，持续扩大高速连接产品在AI服务器、数据中心的应用 [4] - 在散热领域，公司从IGBT散热板延伸至AI计算芯片液冷散热结构件并批量出货，正在逐步实现液冷散热模组的批量供货能力 [4] - 在FPC/CCS产品方面，公司进入新兴的AI智能终端、全景相机、无人机等领域 [4] - 在机器人领域，公司配合全球头部具身智能机器人客户开发多款FPC产品，以满足复杂运动场景下的高可靠性需求，预计随着人型机器人商业化加速，FPC需求将高速增长 [5] - 在AI智能终端领域，公司FPC产品已应用于知名品牌全景相机并批量出货，应用在AI眼镜上的产品也已实现批量交付 [5] - 在新能源电池管理系统FPC/CCS领域，公司持续开拓行业头部新能源汽车主机厂、PACK厂和储能应用项目，实现产能快速释放 [5] 战略收购与布局 - 公司拟使用6120万元，取得深圳市冠鼎金属科技有限公司51%股权，以强化AI服务器液冷散热布局 [6] - 深圳冠鼎是一家专注AI算力液冷散热产品结构综合解决方案商，是液冷散热领域头部客户的核心供应商，主要产品包括水冷板、浸没式散热模组等，产品最终主要应用于英伟达、Meta、微软、谷歌、亚马逊、阿里巴巴、字节跳动等知名企业 [6] - 本次收购旨在拓展客户资源、丰富产品组合、增强液冷产品技术研发能力，并实现产能与供应链协同 [6] 财务预测与估值 - 报告预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入22.64亿元、34.64亿元、42.41亿元，同比增长32.37%、53.02%、22.40% [7][9] - 预计同期归母净利润分别为0.51亿元、3.05亿元、3.99亿元，同比增长226.66%、501.56%、30.95% [8][9] - 预计同期每股收益（EPS）分别为0.22元、1.30元、1.70元 [9] - 基于盈利预测，报告给出公司市盈率（P/E）估值：2025E为342.60倍，2026E为56.95倍，2027E为43.49倍 [9] - 预计公司毛利率将从2024A的13.0%提升至2027E的24.5%，净利率将从2024A的-2.3%提升至2027E的9.4% [12] - 预计净资产收益率（ROE）将从2024A的-1.4%提升至2027E的11.3% [12] 公司基本情况 - 公司股票为奕东电子，代码301123 [3][4] - 最新收盘价为74.00元，总市值为174亿元，流通市值为173亿元 [3] - 总股本为2.35亿股，流通股本为2.34亿股 [3] - 52周内最高/最低价分别为79.50元/17.04元 [3] - 最新资产负债率为24.4% [3] - 第一大股东为邓玉泉 [3]