投资评级 - 报告对澜起科技（688008.SH）的评级为“买入”，且为维持评级 [6] 核心观点 - 报告核心观点认为，澜起科技作为全球内存接口芯片龙头，在AI快速成长和DDR5加速渗透的背景下，其MRCD/MDB、CKD、PCIe Retimer、MXC芯片及时钟芯片等新产品有望打开成长空间，因此上调了盈利预测并维持“买入”评级 [11] 财务表现与预测 - 2025年第三季度业绩：营收14.24亿元，同比增长57%，环比增长1% [8] - 2025年第三季度盈利：剔除股份支付费用后的归母净利润为8.1亿元，同比增长106%，环比增长11% [8] - 2025年前三季度业绩：营收40.58亿元，同比增长58% [8] - 2025年前三季度盈利：剔除股份支付费用后的归母净利润为21.44亿元，同比增长112% [8] - 毛利率提升：2025年第三季度毛利率为63.3%，同比提升5个百分点，环比提升3个百分点 [8] - 盈利预测上调：考虑到AI成长迅速和DDR5渗透提速，报告将公司2025-2027年归母净利润预测调整为21.42亿元、33.89亿元和41.84亿元，此前预计2025-2026年为20亿元和26亿元 [11] - 营收增长预测：预计2025-2027年营业收入分别为54.82亿元、77.61亿元和97.93亿元，同比增长率分别为51%、42%和26% [6] - 每股收益预测：预计2025-2027年每股收益分别为1.87元、2.96元和3.65元 [6] 业务运营与产品进展 - 互连芯片收入创新高：2025年第三季度互连芯片收入13.71亿元，同比增长62%，环比增长4%，连续10个季度环比增长，收入占比达96% [9] - 互连芯片毛利率：2025年第三季度互连芯片毛利率为65.7%，环比提升1.5个百分点 [9] - DDR5子代迭代加速：2025年第三季度，DDR5第三子代RCD芯片销售收入首次超过第二子代产品，DDR5第四子代RCD芯片开始规模出货 [9] - MRCD/MDB订单充裕：截至2025年10月27日，DDR5第二子代MRCD/MDB芯片在未来六个月内的在手订单金额已超过1.4亿元 [10] - CXL MXC芯片进展：公司近期推出CXL 3.1 MXC芯片并送样测试，全面支持CXL.mem和CXL.io协议 [10] - PCIe Retimer芯片进展：公司推出的PCIe 6.x芯片已成功送样，最高传输速率达64GT/s，正积极导入国内外市场 [10] - 时钟芯片市场与新进展：全球时钟芯片市场规模预计从2024年的22亿美元增长至2030年的30亿美元，公司时钟缓冲器和展频振荡器产品已进入客户送样阶段，并于11月初推出新一代DDR5时钟驱动器芯片 [10] - 股份支付费用影响减弱：公司已将1140万份现金结算的股票增值权全部转换为权益结算的限制性股票，有望减少对未来利润的负面影响 [9] 估值与市场数据 - 当前股价与市值：截至2026年1月6日，公司股价为133.52元，总市值为1530.71亿元 [3] - 预测市盈率：基于2026年1月6日股价及最新盈利预测，2025-2027年对应的市盈率分别为68.4倍、43.2倍和35.0倍 [6]