投资评级 - 报告对海泰新光(688677)给予“买入”评级，并维持该评级 [8] 核心观点 - 报告认为海泰新光的内窥镜业务和光学业务持续高增长，2025年第三季度业绩表现尤为亮眼，预计第四季度及明年需求有望持续旺盛，公司业务有望持续增长 [4][5] 公司基本情况与市场表现 - 公司最新收盘价为45.30元，总股本/流通股本为1.20亿股，总市值/流通市值为54亿元，52周内最高/最低价分别为54.75元/29.25元，资产负债率为10.6%，市盈率为40.45 [3] - 公司第一大股东为青岛普奥达企业管理服务有限公司 [3] 业绩简评 - 2025年前三季度，公司实现营业收入4.48亿元，同比增长40.47%；实现归母净利润1.36亿元，同比增长40.03%；扣非归母净利润1.33亿元，同比增长49.53% [4] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入1.82亿元，同比增长85.26%；实现归母净利润0.62亿元，同比增长130.72%；扣非归母净利润0.61亿元，同比增长148.40% [4] 经营分析 - 内窥镜业务：2025年前三季度整体增长40%，其中内窥镜增长33%、光源模组增长超过100% [5] - 内窥镜业务（单季度）：2025年第三季度比2024年整体增长100%，其中内窥镜和光源模组增长都超过了100% [5] - 光学业务：2025年上半年和前三季度均保持30%以上的增长，增长动力来自与国内外分析设备企业在分析诊断类产品上的合作增长，以及口腔影像产品（如口腔三维扫描模组）的增长，同时公司也在拓展工业检测等其他光学产品应用领域 [5] 盈利预测 - 收入预测：预计公司2025-2027年收入分别为6.02亿元、7.24亿元、8.69亿元，同比增速分别为35.89%、20.30%、20.11% [6] - 归母净利润预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.84亿元、2.27亿元、2.81亿元，同比增速分别为36.22%、22.97%、23.78% [6] - 估值指标：预计公司2025-2027年市盈率（P/E）分别为29.45倍、23.95倍、19.35倍，PEG分别为0.81、1.04、0.81 [6] 主要财务数据与预测 - 历史与预测数据：2024年营业收入为4.43亿元，预计2025-2027年分别为6.02亿元、7.24亿元、8.69亿元 [9] - 盈利能力：预计毛利率将从2024年的64.5%提升至2027年的67.1%，净利率将从30.6%提升至32.3%，净资产收益率（ROE）将从10.4%提升至17.8% [12] - 每股指标：预计每股收益（EPS）将从2024年的1.13元增长至2027年的2.34元 [9][12]