投资评级 - 报告对鸿路钢构（002541.SZ）给予“买入”评级，并维持该评级 [9] 核心观点 - 报告核心观点认为，公司2025年产量同比高增，建议关注其2026年的经营拐点 [1][6] - 展望2026年，可以战略重视公司α（自身优势）与β（行业环境）的变化与共振，两者有望同步改善 [12] 经营数据与业绩分析 - 产量数据：2025年1-12月钢结构产品产量约502.07万吨，较2024年同期增长11.30% [2][6]。其中第四季度产量约141.05万吨，同比增长11.9% [2][6]。回顾2025年前三季度，产量分别为104.9万吨、131.3万吨、124.8万吨，分别同比增长14.3%、10.6%、9.0% [12] - 订单情况：2025年全年合同销售额为291.02亿元，同比增长2.84% [12]。单第四季度订单额为68.35亿元，同比增长7.27%，单季度增速为全年最高，环比第三季度亦有显著提升 [12]。报告预计剔除钢价下行影响，订单量继续保持两位数左右增长 [12] - 盈利情况：公司2025年第三季度吨毛利为506元，同比2024年第三季度上升50元/吨 [12]。报告指出，若不考虑所得税影响，考虑经营端吨利润（利润总额-其他收益），则同比环比改善均明显 [12]。第四季度样本订单（达到合同金额1亿元或订单量1万吨）均价为4841元/吨，环比第三季度下降348元/吨 [12] - 财务预测：根据报告中的利润表预测，公司2025年、2026年、2027年归属于母公司所有者的净利润预计分别为6.73亿元、8.30亿元、9.96亿元 [16]。对应的每股收益（EPS）预计分别为0.97元、1.20元、1.44元 [16] 公司战略与竞争优势 - 智能化与机器人应用：公司自研机器人已在自身工厂规模化上量，截至2025年9月底，十大生产基地已投入使用近2500台轻巧焊接机器人和地轨式机器人焊接工作站 [12]。同时，公司自主研发的焊接工业机器人已经少量对外销售 [12] - 未来增长驱动（α与β）：报告指出2026年应关注两个β因素：一是顺周期与制造业投资整体景气修复，二是钢价磨底以后回升预期 [12]。同时关注两个α因素：一是行业出清下公司市占率继续提升，二是公司焊接机器人持续上线带动降本成效逐步显现 [12] - 产能与市场展望：由于2026年春节比去年较晚，报告预计1月产量同比增速或有开门红 [12]。报告认为当前钢价已较高点下行较多，未来大幅下行风险相对有限，若钢价底部企稳，对公司盈利将有显著正向影响 [12]