行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级维持不变 [2] - 行业收盘点位为5469.82，52周最高点为5841.52，52周最低点为3966.07 [2] 核心观点 - 报告核心观点围绕英伟达新一代AI超级计算平台Vera Rubin全面投产展开，认为其重构了AI存储架构，将带动存储产业链叙事升级 [5][6] - 英伟达Vera Rubin平台通过重构HBM-DRAM-NAND三层存储金字塔，旨在解决Agentic AI时代的“内存墙”和上下文存储瓶颈问题 [6] - 报告看好存储产业链的投资机会，并给出了具体的海外龙头和国内标的建议 [8] 技术进展与产品规格 - Vera Rubin平台全面投产：在CES 2026上，英伟达宣布Vera Rubin AI超级计算平台进入全面投产阶段 [5] - Rubin GPU性能大幅提升：搭载第三代Transformer引擎，NVFP4推理算力达50 PFLOPS，训练算力达35 PFLOPS，分别为前代Blackwell的5倍和3.5倍；HBM4带宽22TB/s，为前代的2.8倍；晶体管数量3360亿个，为Blackwell的1.6倍 [5] - 存储架构重构：推出由BlueField-4驱动的第三层推理上下文内存存储平台，使每秒处理的token数提升高达5倍，以解决巨大的KV Cache存储需求 [6] 存储层级分析 - HBM4成为计算核心：Rubin GPU集成HBM4，每颗容量288GB，带宽22TB/s，接口宽度较HBM3e增加一倍，内存带宽几乎是Blackwell的三倍；HBM4单价较HBM3e显著提升，有望带动原厂毛利率提升 [6] - DRAM角色与价格变化：Vera CPU升级为LPDDR5X，内存子系统高达1.5TB（Grace为480GB），带宽达1.2TB/s（Grace为512GB/s）；服务器端高端DRAM价格和盈利显著提升，消费端DRAM承受成本压力，形成“AI优先”的结构性涨价周期 [6] - NAND成为通胀品：BlueField-4 DPU内存存储平台为每个GPU额外增加16TB内存，对于NVL 72机架则增加1152TB内存；受云服务商和AI应用需求增长驱动，行业预计2026年全年NAND价格将出现两位数百分比上涨 [6][7] 投资建议 - 报告建议关注存储产业链，具体标的分为两类 [8] - 海外龙头：包括海力士、三星、美光、闪迪、铠侠等 [8] - 国内标的：包括香农芯创、德明利、兆易创新、普冉股份、同有科技等 [8]