报告行业投资评级 - 报告未明确给出对行业的投资评级，其核心是对中国宏观经济前景的分析与预测 [2] 报告的核心观点 - 报告核心观点是：尽管面临挑战，但中国经济增长在2026年将保持韧性，预计实际GDP增长4.8%，高于市场共识的4.5%，新的增长引擎正在形成，包括强劲的出口、扩大的财政支持以及高科技产业的贡献 [2][6][7] 全球及中国经济增长预测 - 全球增长：高盛预计2026年全球实际GDP增长为2.8%，与共识预期一致，但2027年增长预期为2.6%，低于共识的2.8% [4] - 中国增长：高盛预测中国2026年实际GDP增长为4.8%（Q4/Q4），高于共识预期的4.5%，对2027年的增长预测为4.3%，低于共识的4.7% [4] - 其他主要经济体：高盛预测2026年美国增长2.0%，欧元区增长1.2%，印度增长6.7% [4] 中国关键宏观展望 - 增长动力：预计中国出口量将因制造业竞争力和稀土控制而实现5-6%的年增长，经常账户盈余占GDP比重预测为4.2%，远高于共识的2.5% [7] - 房地产：房地产市场尚未触底，但对GDP增长的拖累将减小 [7] - 消费：2026年家庭消费可能保持疲软，但政府消费增长将加快以抵消其影响 [7] - 投资：预计投资将从2025年到2026年反弹 [7] - 通胀：预计再通胀过程将是渐进的，PPI通胀将从2025年的**-2.6%升至2026年的-0.7%，CPI通胀将从2025年的0%升至2026年的0.6%** [7] - 政策：预计将有20个基点的政策利率下调，广义财政赤字将扩大1.2个百分点至GDP的12.2%，年底美元兑人民币汇率看至6.85 [7][33] - 规划重点：中国“十五五”规划继续优先发展制造业、科技和安全 [7] 财政与政策细节 - 财政赤字：预计2026年广义财政赤字将扩大1.2个百分点至GDP的12.2%，其中有效预算赤字预计为GDP的5.1%，地方政府专项债券额度预计为4.8万亿元，中央政府专项债券额度预计为2.0万亿元 [33][37][51] - 货币政策：预计2026年大型银行存款准备金率将降至7.0%，7天期逆回购利率将降至1.20% [51] - 信贷与住房：预计社会融资规模存量同比增速为8.8%，住房政策将进一步放松，包括降低房贷利率、放松一线城市限购以及政府帮助去化存量住房 [51] 结构性增长引擎 - 高科技产业：基准情景下，高科技产业预计在未来五年平均每年为实际GDP增长贡献1个百分点 [57] - 人工智能：报告分析了劳动力市场适应人工智能应用的三个阶段 [60] - 人民币国际化：人民币国际化仍有增长空间 [63] 债务与市场催化剂 - 政府债务：中国2024年广义政府债务达到179万亿元，相当于GDP的133% [67] - 关键事件：列出了2026年影响中国市场的关键宏观催化剂，包括2026年“两会”（3月4日至3月中旬）、美国前总统特朗普计划访华（4月）、各季度GDP数据发布以及年底的中央经济工作会议等 [70]