报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌陷入调整 关注2.4关口争夺[3] 各目录总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价23975元/吨，环比-355；LME三个月锌报价3167.5美元/吨，环比-83.5 [3] - 02 - 03月合约价差（沪锌）-35元/吨，环比5；沪锌总持仓量225559手，环比-4684 [3] - 沪锌前20名净持仓5885手，环比163；沪锌仓单0吨，环比0 [3] - 上期所库存69793吨，环比-3170；LME库存105500吨，环比-275 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价24170元/吨，环比-130；长江有色市场1锌现货价23980元/吨，环比-210 [3] - ZN主力合约基差195元/吨，环比225；LME锌升贴水（0 - 3）-45.2美元/吨，环比-8.53 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价21280元/吨，环比140；上海85% - 86%破碎锌16500元/吨，环比-50 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-3.57万吨，环比-1.47；LIZSG锌供需平衡20.3千吨，环比-27.6 [3] - ILZSG全球锌矿产量106.66万吨，环比-3.1；国内精炼锌产量66.5万吨，环比4 [3] - 锌矿进口量34.09万吨，环比-16.45 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量18836.76吨，环比-3840.75；精炼锌出口量8518.67吨，环比6040.84 [3] - 锌社会库存11.39万吨，环比0.5 [3] 下游情况 - 镀锌板产量234万吨，环比2；镀锌板销量242万吨，环比14 [3] - 房屋新开工面积53456.7万平方米，环比4395.31；房屋竣工面积34861万平方米，环比3732.12 [3] - 汽车产量351.9万辆，环比24；空调产量1420.4万台，环比-389.08 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率25.8%，环比3.24；锌平值看跌期权隐含波动率25.8%，环比3.24 [3] - 锌平值期权20日历史波动率19.15%，环比-0.11；锌平值期权60日历史波动率12.39%，环比0 [3] 行业消息 - 八部门加速智能终端升级 到2027年中国人工智能关键核心技术实现安全可靠供给 [3] - 彭博商品指数1月8日至14日进行年度权重再平衡 被动基金“技术性抛售”引发流动性冲击 [3] - 美国“小非农”12月ADP就业人数增长4.1万 扭转11月下滑但低于增幅预期；美11月JOLTS职位空缺降至一年多低点、四年来首次少于失业数，招聘放缓；美12月ISM服务业PMI 54.4创一年多新高，需求稳健，招聘回暖 [3] 观点总结 - 宏观面美国“小非农”就业及职位空缺等数据有变化 服务业PMI创新高 [3] - 基本面上游锌矿进口量高位 国内锌矿年末减产 炼厂采购国产矿竞争加大 加工费下跌 炼厂利润收缩 预计产量受限；近期伦锌价格回调 沪伦比值回升 出口窗口可能重新关闭 [3] - 需求端下游市场转向淡季 地产拖累 基建、家电走弱 汽车等领域有政策亮点；下游逢低按需采购 近期锌价走高 采购寡淡 国内库存回升明显 LME锌库存累增放缓 现货升水低位 [3] 提示关注 今日暂无消息 [3]