报告行业投资评级 无 报告的核心观点 各主产国甘蔗陆续压榨中，印度产糖同比增加明显，2025/26榨季截至12月24日泰国已产糖100.05万吨同比减少16.67万吨，印度甘蔗截至12月15日累计产糖779万吨同比增加28%；国内25/26榨季广西73家糖厂全部开榨出糖率差异较大，云南开榨糖厂达38家同比增加7家，12月广西糖产量同比减少，白糖价格震荡可能 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5279元/吨，环比-2；主力合约持仓量429678手，环比-10268 [2] - 白糖仓单数量6005张，环比0；期货前20名持仓净买单量-71689手，环比9715 [2] - 白糖有效仓单预报4563张，环比0 [2] - 巴西糖配额内进口加工估算价4079元/吨，环比50；泰国糖配额内进口加工估算价4124元/吨，环比50 [2] 现货市场 - 巴西糖配额外（50%关税）进口估算价5168元/吨，环比65；泰国糖配额外（50%关税）进口估算价5227元/吨，环比65 [2] - 云南昆明白糖现货价格5230元/吨，环比10；广西南宁白糖现货价格5350元/吨，环比0；广西柳州白糖现货价5370元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比60；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，环比5.24 [2] - 全国食糖产量累计值1116.21万吨，环比5.49；云南甘蔗糖产量累计值4.48万吨，环比-237.4 [2] - 广西甘蔗糖销量累计值8.94万吨，环比-593.35；巴西出口糖总量291.3万吨，环比-38.9 [2] 产业情况 - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1240元/吨，环比-33；进口泰国与柳糖价差（配额内）1195元/吨，环比-33 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）151元/吨，环比-48；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）92元/吨，环比-48 [2] - 食糖进口数量当月值44万吨，环比-31；食糖进口数量累计值434万吨，环比44 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值130.3万吨，环比42；软饮料产量当月值1045.7万吨，环比-50.5 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率8.97%，环比0.36；平值看跌期权隐含波动率8.93%，环比0.31 [2] - 白糖20日历史波动率11%，环比0.07；60日历史波动率7.94%，环比-0.01 [2] 行业消息 - 25/26制糖期内内蒙古已累计收购甜菜611万吨，截止12月底已加工491万吨，生产进度完成八成，累计产糖58万吨 [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周三收高，触及低位之后反弹，交投最活跃的3月原糖期货收涨0.22美分或1.50%，结算价报每磅14.98美分 [2]