报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为“推荐（维持）” [2] 报告核心观点 - 核心观点认为春季躁动行情开启，金属价格大幅上行，尤其看好铝的弹性持续兑现以及钴价的新一轮涨价窗口 [2][3][7] 工业金属板块总结 - 行业观点认为春季躁动行情或已开启，铝弹性属性持续兑现，铝价短期易涨难跌，主要基于供给刚性、新需求涌现以及铜铝比处于历史高位带来的补涨潜力 [3] - 截至1月9日，SHFE铝收盘价24385元/吨，环比2025年12月31日提升6.4%，SHFE与LME的铜铝价格比分别维持在4.17和4.11的高位 [3] - 库存数据显示，截至1月8日，国内铝锭现货库存71.8万吨，环比前一周增加8万吨，铝棒库存18.4万吨，环比前一周增加3.7万吨，而LME铝库存为49.78万吨，环比下降11425吨 [3] - 预计本周电解铝行业平均利润提升至7500元/吨以上，未来利润有望维持高位，行业红利资产属性凸显 [4] - 智利Mantoverde铜矿发生罢工，涉及约22%的劳动力，预计罢工期间维持约30%的正常产量，该矿山2025年铜产量预期为2.9万至3.2万吨，若持续可能加剧2026年铜矿供应紧张局面 [5] - 股票观点看好铜铝板块表现，铜板块重点推荐紫金矿业、金诚信、藏格矿业、西部矿业，铝板块建议关注中国宏桥、宏创控股、天山铝业等公司 [6] 新能源金属及小金属板块总结 - 行业观点认为刚果金钴实际出口持续延期，钴价新一轮涨价窗口或已至，供给刚性对钴价形成强支撑 [7][12] - 截至1月9日，电解钴现货均价报46万元/吨，较2025年12月31日上涨1.1%；硫酸钴均价报95450元/吨，上涨2.52%；氯化钴均价报11.475万元/吨，上涨1.77% [7] - 供给端，刚果金2025年虽有1.8万吨配额，但出口释放明显延后，预计货源批量到港需待2026年3-4月，当前面临原料空窗期 [12] - 需求端，伴随原料库存消化及春季躁动，下游企业未来几个月具备补库备货需求，有望带动钴价上行 [12] - 刚果金对钴资源价值的重视是长期定位，其对全球供需格局的改变将持续，钴价中枢将维持高位 [13] - 公司观点方面，华友钴业发布2025年业绩预告，预计归母净利润58.5-64.5亿元，同比增长40.8%至55.2%，业绩略超市场预期，主要受益于资源端项目达产及产品价格回升 [14] - 股票观点看好锂钴板块表现，建议关注盛新锂能、天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、洛阳钼业等公司 [14] 本周行情回顾总结 - 本周（报告期）多数金属价格上涨，其中SHFE铝上涨6.37%至24385元/吨，SHFE锡上涨9.17%至352540元/吨，SHFE白银上涨9.70%至18731元/千克 [19] - 新能源金属涨幅显著，碳酸锂上涨18.14%至140000元/吨，氢氧化锂上涨19.67%至132000元/吨，锂辉石上涨20.28%至1690美元/吨 [19]