投资评级 - 对仙乐健康（300791.SZ）给予“增持”评级 [5] 核心观点 - 公司近期签署出售BFPC（Best Formulations PC LLC）100%股权的非约束性意向书，此举有望优化美国业务结构，提升整体盈利能力和市场竞争力 [1] - 公司计划发行H股并在香港联交所主板上市，旨在利用国际资本市场优势，深化全球化战略布局，加速拓展海外市场 [1][2] - 公司前瞻性布局“精准营养”增量赛道，推出AI营养师及JsRight真好精准营养品牌，利用AI技术赋能个性化营养，强化技术引领优势 [2] 业务与战略分析 - BFPC出售与利润影响：根据少数股东损益推算，2025年前三季度BF子公司亏损达1.3亿元，预计BFPC剥离后亏损有望显著收窄，大幅提振公司利润表现 [1] - 全球化业务布局：2025年上半年，公司中国大陆/美洲/欧洲/其他区域营收分别为8.2/7.6/3.6/1.0亿元，占比分别为40.1%/37.2%/17.6%/5.1%，海外业务占据重要份额 [2] - 海外市场具体策略： - 美洲市场：加强团队建设、扩大销售业务版图、加大软糖业务开拓力度，采取措施克服关税影响 [2] - 欧洲市场：深入拓展头部客户、继续开拓英国等增量市场、加大软糖推广力度、推新品抢占市场新需求 [2] - 亚太区域：坚持大客户策略，推进澳洲头部客户战略合作，着手搭建俄罗斯和日韩业务拓展团队 [2] - 精准营养与AI布局：公司推出WELMAX循证营养技术平台，构建从原料甄选、配方设计到临床验证的全链路科学验证体系，并推出AI营养师及JsRight真好品牌，以AI技术实现个性化营养管理 [2] 财务预测与估值 - 盈利预测调整：考虑到BFPC业务亏损的短期影响，下修盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.1/4.1/5.0亿元（前次预测为3.7/4.7/5.6亿元），同比增速分别为-5.5%/+32.5%/+22.8% [3] - 营业收入预测：预计2025-2027年营业收入分别为45.57/50.21/55.39亿元，同比增长率分别为8.2%/10.2%/10.3% [4] - 每股收益预测：预计2025-2027年EPS（最新摊薄）分别为1.00/1.32/1.62元/股 [4] - 估值水平：基于2026年1月9日收盘价24.75元，当前股价对应2025-2027年PE分别为25/19/15倍 [3][4] - 关键财务比率预测： - 毛利率：预计从2025年的32.3%提升至2027年的34.3% [9] - 净资产收益率（ROE）：预计从2025年的11.3%提升至2027年的15.6% [4][9] - 资产负债率：预计从2025年的51.3%下降至2027年的48.5% [9] 公司基本信息 - 所属行业：食品加工 [5] - 当前股价（2026年1月9日收盘价）：24.75元 [5] - 总市值：76.14亿元 [5] - 总股本：3.08亿股 [5] - 自由流通股占比：83.39% [5]