报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期有色金属市场各品种表现不一，铜价受美国关税预期和库存转移推动走高，后续表现取决于需求和库存变化；铝价受预期交易主导，库存累积但强预期支撑高价；锌供应端国产矿边际走紧，需求季节性疲软，价格重心或难深跌；镍短期基本面偏弱，政策与基本面博弈延续；不锈钢基本面偏弱，跟随镍价波动；铅价震荡，供需矛盾缓解但现货仍偏紧；锡价重心抬升，供应存在扰动，需求支撑较强；工业硅供需接近平衡，价格随成本震荡；碳酸锂受资源扰动和加工费抬涨推动上涨，下游采购谨慎[1][2][5][7][11][12][13][16][19] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周度内沪铜现货升贴水变化0，废精铜价差降1105，上期所库存增68840等[1] - 期铜价显著走高，由美国潜在精炼铜关税预期引发的库存转移和投资资金流入推动，市场对铜偏乐观[1] - 后市铜价表现取决于终端需求承接力、美国补库持续性和中国需求恢复情况，预计春节前累库、节后去库快[1] 铝 - 周度内上海铝锭价格涨30，沪铝社会库存增15320等[1] - 预期交易主导期现货价格，盘面波动放大，11月原铝进口降、出口升，国内表需弱于判断[2] - 汽车终端销售差，光伏装机量环比回升，铝锭与铝材库存累积，基差回升但仍处低位，强预期支撑高价[2] 锌 - 周度内现货升贴水降10，上海锌锭价格降140等[5] - 供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，12月产量环比降、1月环增[5] - 需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般、美国进口抬升，12月出口使国内去库，当前现货偏宽松[5] - 策略上单边建议观望，关注内外反套和月差正套机会[5] 镍 - 周度内沪镍现货降9400，现货进口收益降9551.70等[6] - 供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，库存端国内累库放缓、LME交仓近3万吨[7] - 短期基本面偏弱，印尼镍产量配额政策与基本面博弈延续[7] 不锈钢 - 周度内304冷卷降100，304热卷降125等[11] - 供应层面钢厂排产高位维持，需求层面以刚需为主，成本方面镍铁企稳、铬铁价维持[11] - 库存高位小幅去库，基本面整体偏弱，跟随镍价波动[11] 铅 - 周度内现货升贴水降10，上海河南价差降25等[12] - 本周铅价跟随宏观高位震荡，供应侧原生复产、精矿紧张，再生月初复产；需求侧电池开工率高但有走弱预期[12] - 供需矛盾缓解但电池厂累库难，下游补库形成支撑，再生出货意愿恢复，铅锭现货偏紧，库存低位[12] - 预计下周内外铅价维持震荡，关注低仓单风险[12] 锡 - 周度内现货进口收益降16694.67，现货出口收益升14604.04等[12] - 本周锡价重心抬升，供应端国内产量持平，海外佤邦、印尼、刚果（金）和卢旺达存在供应扰动[13] - 需求端刚需订单和抢装预期使下游补库意愿强，国内库存下滑，海外LME库存震荡[13] - 短期供应有扰动、需求支撑强，中长期需求决定上方空间，一季度可作为有色多配[13] 工业硅 - 周度内421云南基差降180，仓单数量增96[16] - 本周陕西与新疆个别工厂增产，新疆伊犁及青海部分工厂减产，大厂进入检修期，供需接近平衡[16] - 短期价格随成本震荡，中长期产能过剩、开工率低，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡[16] 碳酸锂 - 周度内SMM电碳价格涨1500，主力合约基差升3080等[19] - 近期锂价受资源端扰动、加工费抬涨和宏观情绪推动上涨，原料流通货源偏紧、价格坚挺[19] - 锂盐厂销售策略改变，下游材料厂采购谨慎，后半周低价挂单成交放量，中游部分库存显性化[19]