报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌偏强调整，关注MA10支撑，区间2.38 - 2.45；宏观面美国12月非农数据不及预期，市场预计美联储2026年降息约50个基点；基本面上游锌矿进口量高位但国内锌矿年末减产，炼厂利润收缩预计产量受限，出口窗口可能重新关闭，需求端下游市场转向淡季，部分板块走弱但汽车领域有政策亮点，下游采购寡淡，国内库存回升明显，LME锌库存累增放缓；技术面持仓增量价格上涨，多头氛围较强，上行通道上沿有阻力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价24125元/吨，环比涨155；02 - 03月合约价差 - 50元/吨，环比降5 [3] - LME三个月锌报价3153.5美元/吨，环比涨18.5；沪锌总持仓量222360手，环比增4307 [3] - 沪锌前20名净持仓3583手，环比降427；沪锌仓单0吨，环比持平 [3] - 上期所库存73852吨，环比增4059；LME库存107450吨，环比降550 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价24140元/吨，环比涨110；长江有色市场1锌现货价24210元/吨，环比涨410 [3] - ZN主力合约基差15元/吨，环比降45；LME锌升贴水(0 - 3) - 43.99美元/吨，环比降1.42 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价21070元/吨，环比降130；上海85% - 86%破碎锌16450元/吨，环比涨50 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 3.57万吨，环比降1.47；LIZSG锌供需平衡20.3千吨，环比降27.6 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值106.66万吨，环比降3.1；国内精炼锌产量66.5万吨，环比增4 [3] - 锌矿进口量34.09万吨，环比降16.45 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量18836.76吨，环比降3840.75；精炼锌出口量8518.67吨，环比增6040.84 [3] - 锌社会库存11.33万吨，环比降0.06 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量234万吨，环比增2；镀锌板销量242万吨，环比增14 [3] - 房屋新开工面积53456.7万平方米，环比增4395.31；房屋竣工面积34861万平方米，环比增3732.12 [3] - 汽车产量351.9万辆，环比增24；空调产量1420.4万台，环比降389.08 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率20.63%，环比降1.88；锌平值看跌期权隐含波动率20.63%，环比降1.88 [3] - 锌平值期权20日历史波动率1.35%；锌平值期权60日历史波动率12.63%，环比降0.18 [3] 行业消息 - 美国12月非农增5万人不及预期，失业率降至4.4%，年度增幅创2020年以来新低，市场预计美联储2026年降息约50个基点，1月降息概率归零 [3] - 中国12月CPI同比涨幅创34个月新高，环比转涨0.2%，PPI环比连续3个月上涨，CPI同比上涨0.8%，鲜菜涨幅18.2%，PPI同比连续第39个月下降，环比涨幅扩大 [3]