报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锡短期强势运行，关注MA5支撑，测试上方39关口 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价376920元/吨，环比涨24380；2月 - 3月合约收盘价 - 710元/吨，环比降250 [3] - LME3个月锡45560美元/吨，环比涨1810；主力合约持仓量50635手，环比增9898 [3] - 期货前20名净持仓 - 786手，环比增1693；LME锡总库存5415吨，环比增10 [3] - 上期所库存6935吨，环比降1001；LME锡注销仓单125吨，环比持平 [3] - 上期所仓单6333吨，环比降96 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格368550元/吨，环比涨18800；长江有色市场1锡现货价370680元/吨，环比涨19980 [3] - 沪锡主力合约基差 - 2790元/吨，环比降8200；LME锡升贴水(0 - 3) - 30美元/吨，环比涨9 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.16万吨，环比增0.29 [3] - 锡精矿(40%)平均价356550元/吨，环比涨18800；加工费12000元/吨，环比涨1500 [3] - 锡精矿(60%)平均价360550元/吨，环比涨18800；加工费8000元/吨，环比涨1500 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16；进口数量983.25吨，环比降518.38 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格234890元/吨，环比涨11790 [3] - 镀锡板(带)累计产量139.01万吨，环比增14.47；出口数量22.26万吨，环比增2.5 [3] 行业消息 - 美国12月非农增5万人不及预期，失业率降至4.4%，年度增幅创2020年以来新低，市场预计美联储2026年降息约50个基点，1月降息概率归零 [3] - 中国12月CPI同比涨幅创34个月新高，环比转涨0.2%，PPI环比连续3个月上涨，CPI同比上涨0.8%回升至2023年3月份以来最高，主要是食品价格涨幅扩大拉动，鲜菜涨幅18.2%；CPI环比由降转涨主要受除能源外的工业消费品价格上涨影响，通信工具、母婴用品等价格均有上涨，金饰价格涨5.6%；PPI同比连续第39个月下降，环比涨幅扩大，国际有色金属价格上行拉动国内相关行业价格上涨 [3] 观点总结 - 宏观面，美国12月非农数据及失业率情况使市场预计美联储2026年降息约50个基点，1月降息概率归零 [3] - 基本面，供应端国内锡矿进口供应较紧，加工费维持低位，缅甸复产及雨季结束提供部分增量但地区供应不稳定，整体进口量低；冶炼端原料紧张，多数企业原料库存偏低且亏本，精炼锡产量预计受限同比缺增量；进口方面印尼11月出口量增加缓解供应担忧，近期进口窗口临近开启压力增大 [3] - 需求端近日锡价高位调整，下游采购意愿积极，库存下降好于预期，LME库存持稳，现货升水上涨 [3] - 技术面持仓增量价格上涨，多头氛围较强 [3]