报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面成本端价格上行使钢厂利润收窄，部分钢厂检修结束，铁水与电炉开工率上升，螺纹产量增加，需求季节性偏弱且将随淡季深入走弱，库存开始累积；热卷产量增加、供应压力增大，需求小幅回落，库存降幅收窄且同比高位；本周受双焦价格波动影响，成本端支撑上移，淡季需求疲弱压制钢价，钢价上行后回落；宏观上央行强调继续实施适度宽松货币政策，终端需求仍较疲弱，关注累库情况，钢材短期震荡运行 [5] 各目录要点总结 成材情况 - 供给：钢厂复产，全国主要钢厂螺纹钢当周产量191.04万吨（+2.82），热轧当周产量305.51万吨（+1） [4] - 需求：需求季节性偏弱，上周螺纹表观需求174.96万吨（-25.48），热轧表观需求308.34万吨（-2.43） [4] - 库存：螺纹库存累积，总库存438.11万吨（+16.08），社会库存290.18万吨（+7.52），钢厂库存147.93万吨（+8.56）；热卷库存维持去化，总库存368.13万吨（-2.83），社会库存290.81万吨（+2.17），钢厂库存77.32万吨（-5） [4] - 基差：截至1月9日，螺纹主力合约基差146元/吨（-32），热轧主力合约基差 -24元/吨（-24） [4] - 总结：钢厂盈利率降至37.66%；铁水产量229.5万吨，环比增加2.07万吨；高炉开工率79.31%，环比上升0.37%，高炉产能利用率86.04%，环比增加0.78%；电炉开工率72.97%，环比上升4.34%，电炉产能利用率56.91%，环比上升1.76% [4] 价格情况 - 截至1月9日，全国主要城市螺纹钢汇总均价3337元/吨，环比上周上涨16元/吨；热轧板卷全国汇总均价为3306元/吨，环比上周上涨16元/吨 [10] 原料情况 - 成本端支撑增强，准一级冶金焦本周1480元/吨（环比+30），主焦煤吕梁本周1403元/吨（环比 -47），61.5%PB粉青岛港本周826元/吨（环比+18） [18] 产量开工情况 - 铁水产量增长，电炉开工率大幅上升 [20] - 钢厂盈利率下降 [24] - 截至1月9日，唐山高炉开工率89.99%，环比下降3.65% [29] - 热卷产量增加，环比增加1万吨；截至1月9日，螺纹钢产量环比增加2.82万吨，长流程产量环比增加0.79万吨，短流程产量环比增加2.3万吨 [37][38] 需求情况 - 需求回落，截至1月9日，螺纹周均成交量为8.03万吨，热卷周均成交量为2.65万吨，下游冷轧产量88.84万吨，环比增加2.47万吨，同比高位 [40][46][50] 库存情况 - 主要钢材库存增加，截至1月9日，唐山钢坯库存61.87万吨，环比增加0.67万吨，主要钢材品种库存865.36万吨，环比增加14.82万吨 [52][54] - 螺纹钢库存累积，热卷库存去幅放缓 [57][60] 其他相关数据 - 钢材出口环比增加，11月钢材出口998万吨，环比增加19.78万吨；1 - 11月，钢材出口量累计1.077亿吨，累计同比增长6.7%；11月热卷出口183.03万吨 [63][65] - 汽车产销增长，11月汽车产量为353.2万辆，环比增加17.33万辆；汽车销量342.9万吨，环比增加10.69万吨；11月新能源汽车产量188万辆，环比增加10.8万辆；新能源汽车销量182.3万吨，环比增加10.8万吨 [67][69] - 房地产数据偏弱，1 - 11月地产投资累计同比下降15.9%，房屋新开工面积累计同比下降20.5%，房屋竣工面积累计同比下降18%，商品房销售面积同比下降7.8%，商品房销售额同比下降11.1%，到位资金同比下降11.9% [71][72]