投资评级 - 报告对潮宏基（002345.SZ）的投资评级为“优于大市”，且为维持该评级 [2][3] 核心观点 - 公司发布2025年业绩预告，预计归母净利润为4.36-5.33亿元，同比增长125%-175% [4] - 剔除菲安妮女包业务商誉减值影响1.71亿元后，归母净利润达到6.07-7.04亿元，同口径下同比增长73.35%-101.01% [4] - 单四季度归母净利润预计为1.19-2.16亿元，中值为1.67亿元 [4] - 2025年净增门店163家，期末潮宏基珠宝门店总数达1668家，2026年预计开店势能依旧较强 [4] - 四季度店效延续较好增速，12月受基数走高、税改及营销活动错期影响略有放缓，但临近春节旺季及产品持续上新对店效有提速支撑 [5] - 短期建议关注春节旺季，中长期看好公司门店拓展与产品逻辑 [5] - 基于四季度增长较好及费用率有望进一步优化，上调2025-2027年归母净利润预测至4.91/6.28/7.36亿元（前值分别为4.87/5.67/6.42亿元），对应PE分别为22.6/17.7/15.1倍 [5] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为80.58亿元、94.49亿元、107.95亿元 [11] - 预计2025-2027年归属于母公司净利润分别为4.91亿元、6.28亿元、7.36亿元 [11] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.55元、0.71元、0.83元 [11] - 预计2025-2027年毛利率稳定在23% [11] - 预计2025-2027年收入增长率分别为24%、17%、14% [11] - 预计2025-2027年净利润增长率分别为153%、28%、17% [11] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为14%、19%、25% [11] - 预计2025-2027年市盈率（P/E）分别为22.6倍、17.6倍、15.1倍 [11] - 预计2025-2027年股息率分别为5.3%、7.0%、9.4% [11]