报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 国内主产区产销数据中性偏空，但市场对巴西出口前景下滑预期支撑糖市，短期糖价料震荡为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5253元/吨，环比-32；主力合约持仓量429949手，环比-1446；仓单数量9499张，环比560；期货前20名持仓净买单量-68156手；有效仓单预报2069张，环比-560 [2] 现货市场 - 配额内巴西糖进口加工估算价4036元/吨，环比-15；配额内泰国糖进口加工估算价4086元/吨，环比-15；配额外（50%关税）进口巴糖估算价5112元/吨，环比-20；配额外（50%关税）进口泰糖估算价5178元/吨；云南昆明白糖现货价格5230元/吨；广西南宁白糖现货价格5360元/吨；广西柳州白糖现货价5370元/吨 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷；广西甘蔗播种面积840.33千公顷；广西甘蔗糖销量累计值8.94万吨，环比-593.35；云南甘蔗糖产量累计值4.48万吨，环比-237.4；巴西出口糖总量291.3万吨，环比-38.9 [2] 产业情况 - 配额内进口巴糖与柳糖现价价差1288元/吨，环比15；配额外（50%关税）进口巴糖与柳糖价差212元/吨，环比20；配额内进口泰国与柳糖价差1238元/吨；配额外（50%关税）进口泰国与柳糖价差146元/吨；食糖进口数量当月值44万吨，环比-31；食糖进口数量累计值434万吨 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值130.3万吨，环比42；软饮料产量当月值1045.7万吨，环比-50.5 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率9.24%，环比-0.22；平值看跌期权隐含波动率9.24%，环比-0.22；20日历史波动率10.82%，环比-0.06；60日历史波动率7.54% [2] 行业消息 - 巴西1月前两周出口糖74.05万吨，日均出口量12.34万吨，较上年1月全月日均出口量增加32%，上年1月全月出口量206.2万吨；洲际交易所（ICE）原糖期货周一下跌，美元下滑限制跌幅，3月原糖期货收跌0.05美分或0.30%，结算价报每磅14.84美分 [2] 观点总结 - 12月广西单月产糖180.8万吨，同比减少43.1万吨，单月销糖79.54万吨，同比减少55.18万吨；截至2025年12月31日云南全省累计产糖39.23万吨，高于上榨季同期32.69万吨，累计销糖28.14万吨，去年同期为26.71万吨 [2]