报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给小幅收敛、需求小增阶段，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝基本面或处于供给小增、需求谨慎阶段，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金基本面或处于供给略收敛、需求淡季阶段，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价24375元/吨，环比下降275元/吨；氧化铝期货主力合约收盘价2780元/吨，环比下降86元/吨 [2] - 主力 - 连二合约价差沪铝为 - 80元/吨，环比上升5元/吨；氧化铝为 - 213元/吨，环比下降16元/吨 [2] - 主力合约持仓量沪铝为370981手，环比下降8100手；氧化铝为553364手，环比上升7569手 [2] - LME铝注销仓单49775吨，环比无变化；氧化铝合计库存196081万吨，环比上升2727万吨 [2] - LME电解铝三个月报价3184.5美元/吨，环比上升48.5美元/吨；LME铝库存495825吨，环比下降2000吨；沪伦比值7.65，环比下降0.21 [2] - 铸造铝合金主力收盘价23165元/吨，环比下降175元/吨；铸造铝合金上期所注册仓单68861吨，环比下降424吨 [2] - 主力 - 连二合约价差铸造铝合金为 - 40元/吨，环比上升35元/吨；沪铝上期所库存143828吨，环比上升14010吨 [2] - 主力合约持仓量铸造铝合金为22099手，环比上升109手；铸造铝合金上期所库存73288吨，环比下降505吨 [2] - 沪铝上期所仓单100762吨，环比上升3349吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝24300元/吨，环比下降40元/吨；氧化铝现货价上海有色为2580元/吨，环比无变化 [2] - 平均价（含税）ADC12铝合金锭全国为23950元/吨，环比无变化；长江有色市场AOO铝24400元/吨，环比下降120元/吨 [2] - 基差铸造铝合金为785元/吨，环比上升175元/吨；基差电解铝为 - 75元/吨，环比上升235元/吨 [2] - 上海物贸铝升贴水 - 90元/吨，环比上升30元/吨；LME铝升贴水10.4美元/吨，环比上升2.1美元/吨 [2] - 基差氧化铝为 - 200元/吨，环比上升86元/吨 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5910元/吨，环比无变化；氧化铝开工率全国当月值为83.32%，环比下降1.05% [2] - 氧化铝产量813.8万吨，环比上升27.3万吨；产能利用率氧化铝总计当月值为85.00%，环比下降1.51% [2] - 需求量氧化铝（电解铝部分）当月值为705.96万吨，环比下降24.27万吨；供需平衡氧化铝当月值为26.58万吨，环比下降11.40万吨 [2] - 平均价破碎生铝佛山金属废料为18650元/吨，环比无变化；中国进口数量铝废料及碎料为162756.17吨，环比上升4396.16吨 [2] - 平均价破碎生铝山东金属废料为18150元/吨，环比无变化；中国出口数量铝废料及碎料为71.53吨，环比上升39.07吨 [2] - 出口数量氧化铝当月值为17.00万吨，环比下降1.00万吨；WBMS铝供需平衡为 - 10.87万吨，环比上升8.34万吨；电解铝社会库存为69.10万吨，环比上升2.20万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量146109.72吨，环比下降101652.54吨；原铝出口数量53047.69吨，环比上升28474.13吨 [2] - 电解铝总产能4536.20万吨，环比上升12.00万吨；电解铝开工率98.31%，环比上升0.10% [2] - 铝材产量593.10万吨，环比上升23.70万吨；出口数量未锻轧铝及铝材为57.00万吨，环比上升7.00万吨 [2] - 再生铝合金锭产量当月值为70.00万吨，环比上升9.17万吨；出口数量铝合金当月值为3.06万吨，环比下降0.03万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能总计当月值为126.00万吨，环比无变化；国房景气指数91.90，环比下降0.52 [2] - 铝合金产量173.90万吨，环比无变化 [2] - 汽车产量351.90万辆，环比上升24.00万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率20日沪铝为21.88%，环比上升0.79%；历史波动率40日沪铝为18.13%，环比上升0.08% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率为31.6%，环比下降0.0205%；沪铝期权购沽比1.73，环比上升0.0260 [2] 行业消息 - 工信部部长李乐成表示“十五五”时期将实施多项行动，推动未来制造等取得新突破，聚焦多个领域加强技术攻关等 [2] - 美国司法部对美联储主席鲍威尔启动刑事调查，鲍威尔回应称应结合特朗普政府对美联储的威胁背景看待 [2] - 商务部通报中欧电动汽车案磋商进展，欧方将发布相关文件，中国机电商会鼓励涉案企业争取对欧出口权益 [2] - 西安瑞升昌铝业有限公司铝合金新材料研发生产制造及深加工项目预计今年3月全面竣工，6月投产，项目总投资2.8亿元 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡偏弱，持仓量增加，现货贴水，基差走强 [2] - 基本面原料端铝土矿价格小幅回落，港口库存略有下滑，后续国内土矿库存或回升，供给相对充足；供给端国内氧化铝产能偏高，部分冶炼厂减产，供给量小幅收减；需求端电解铝新投产能释放，对氧化铝需求增幅有限 [2] - 整体基本面处于供给小幅收敛、需求小增阶段，技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱走扩，建议轻仓逢低短多交易 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货贴水，基差走强 [2] - 基本面原料端氧化铝低位运行，电解铝厂理论利润好，开工情绪积极；供给端国内新投产能运行，整体供给平稳；需求端因淡季新增订单回落，下游对高价铝接受度有限，库存持续积累 [2] - 整体基本面处于供给小增、需求谨慎阶段，期权平值期权持仓购沽比上升，隐含波动率略降，技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱走扩，建议轻仓震荡交易 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约冲高回落，持仓量增加，现货升水，基差走强 [2] - 基本面供给端铝价高位带动废铝价格强势，废铝供应紧张，成本支撑强，铸铝产量及开工或收减；需求端淡季影响显现，下游订单增长少，开工率下滑，对高价铸铝谨慎，多刚需采买 [2] - 整体基本面处于供给略收敛、需求淡季阶段，技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱走扩，建议轻仓震荡交易 [2]