投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 核心观点 - 报告公司2025年业绩圆满收官，预计全年营收207.6至211.2亿元，同比增长31.07%至33.34%，预计全年归母净利润43.4至45.9亿元，同比增长30.46%至37.97% [1] - 2025年第四季度淡季平稳过渡，业绩稳健增长，预计Q4营收中值为40.96亿元，同比增长24.9%，预计Q4归母净利润中值为7.04亿元，同比增长13.7% [1] - 公司坚持“以动销指导经营”，持续推进全国化战略与精细化渠道管理，加强冰冻化建设以拉动终端动销 [2] - 在夯实东鹏特饮及东鹏补水啦两大支柱品类基础上，积极探索多品类发展，培育新增长点 [2] - 功能饮料是饮料板块增长最快的子赛道，行业空间广阔，报告公司有望凭借产品性价比和数字化优势强化龙头地位 [2] - 在传统大单品基础上，积极布局东鹏补水啦、果之茶等第二产品曲线，势头强劲 [2] - 港股上市有助于公司积极拓展海外市场，有望带来新的市场增量空间 [2] - 基于以上，预计公司2025-2027年归母净利润分别同比增长32.7%、23.4%、20.1%至44.2亿元、54.5亿元、65.5亿元 [2] 财务数据与预测 - 历史与预测营收：2023年营收112.63亿元，2024年158.39亿元，预计2025年209.72亿元，2026年256.25亿元，2027年308.27亿元 [4][9] - 营收增长率：2023年同比增长32.4%，2024年同比增长40.6%，预计2025年同比增长32.4%，2026年同比增长22.2%，2027年同比增长20.3% [4][9] - 历史与预测归母净利润：2023年归母净利润20.40亿元，2024年33.27亿元，预计2025年44.16亿元，2026年54.51亿元，2027年65.47亿元 [4][9] - 归母净利润增长率：2023年同比增长41.6%，2024年同比增长63.1%，预计2025年同比增长32.7%，2026年同比增长23.4%，2027年同比增长20.1% [4][9] - 每股收益（EPS）：2023年3.92元/股，2024年6.40元/股，预计2025年8.49元/股，2026年10.48元/股，2027年12.59元/股 [4][9] - 盈利能力指标：预计毛利率从2024年的44.8%提升至2025年的45.5%和2026年的46.1% [9]；预计净利率从2024年的21.0%微升至2025年的21.1%和2026年的21.3% [9]；净资产收益率（ROE）2024年为43.3%，预计2025年为41.1%，2026年为37.4% [4][9] - 估值指标：基于2026年1月13日收盘价272.61元，对应市盈率（P/E）2024年为42.6倍，预计2025年为32.1倍，2026年为26.0倍 [4][9]；市净率（P/B）2024年为18.4倍，预计2025年为13.2倍，2026年为9.7倍 [4][9] 公司战略与运营 - 公司战略核心为“以动销指导经营”，并持续推进全国化战略 [2] - 通过精细化渠道管理和加强冰冻化建设，提高全品项产品曝光率，以拉动终端动销 [2] - 在巩固东鹏特饮和东鹏补水啦两大支柱品类的同时，积极探索多品类发展，培育新增长点 [2] 行业与市场 - 功能饮料是饮料板块增长最快的子赛道，消费人群和场景持续拓圈，行业空间广阔 [2] - 报告公司有望凭借产品性价比和数字化方面的优势，持续强化其龙头地位 [2] - 公司通过港股上市积极拓展海外市场，有望带来新的市场增量空间 [2] 股票信息 - 公司股票代码为605499.SH，所属行业为饮料乳品 [5] - 截至2026年1月13日，收盘价为272.61元，总市值为1417.61亿元，总股本为5.20亿股 [5]