报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债市正逐步消化潜在利空，但权益市场走势、基本面回暖对其压制仍存，开年来商品、权益市场表现强势，对债市情绪造成一定影响，但债券相对性价比提升，配置价值仍存 [4] - 基本面上，12月制造业PMI、CPI同比回升，当月经济数据大概率边际修复，短期内进一步实施宽货币的必要性有所下降 [4] - 一季度政府债发行规模预计与2025年同期大体持平，超长债供给的具体比重有待确认，但市场配置力量依然偏弱，超长债供需矛盾仍存 [4] - 多空因素交织下，预计短期内利率将延续震荡格局 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价107.930，环比涨0.08%，成交量77005，环比增加22932 [2] - TF主力收盘价105.655，环比涨0.04%，成交量60586，环比增加16070 [2] - TS主力收盘价102.334，环比持平，成交量29841，环比减少1394 [2] - TL主力收盘价111.270，环比跌0.04%，成交量157285，环比增加67912 [2] 期货价差 - TL2603 - 2606价差-0.11，环比增加0.02；T03 - TL03价差-3.34，环比增加0.16 [2] - T2603 - 2606价差0.07，环比减少0.01；TF03 - T03价差-2.28，环比减少0.05 [2] - TF2603 - 2606价差0.01，环比减少0.01；TS03 - T03价差-5.60，环比减少0.08 [2] - TS2603 - 2606价差-0.03，环比增加0.00；TS03 - TF03价差-3.32，环比减少0.03 [2] 期货持仓头寸（手） - T主力持仓量232326，环比减少53；T前20名多头208418，环比增加54；T前20名空头213564，环比增加2776；T前20名净空仓2219，环比增加2574 [2] - TF主力持仓量137594，环比减少1126；TF前20名多头131004，环比增加585；TF前20名空头137850，环比增加167；TF前20名净空仓6846，环比减少418 [2] - TS主力持仓量72512，环比减少297；TS前20名多头60688，环比减少305；TS前20名空头67128，环比增加311；TS前20名净空仓6440，环比增加616 [2] - TL主力持仓量142460，环比减少2796；TL前20名多头139205，环比减少1279；TL前20名空头143615，环比减少2662；TL前20名净空仓4410，环比减少1383 [2] 前二CTD（净价） - 250018.IB(6y）净价100.334，环比增加0.0937；220025.IB(6y）净价99.0955，环比增加0.0808 [2] - 230014.IB(4y）净价104.5777，环比减少0.0028；240020.IB(4y)净价100.8844，环比增加0.0617 [2] - 250017.IB(2y)净价100.0469，环比增加0.0163；220022.IB(2y)净价101.9228，环比持平 [2] - 210005.IB(17y)净价125.6415，环比减少0.1114；210014.IB(18y)净价122.3742，环比减少0.1984 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.2375，环比增加0.25bp；3y收益率1.4575，环比持平 [2] - 5y收益率1.6250，环比持平；7y收益率1.7385，环比减少0.15bp [2] - 10y收益率1.8475，环比减少0.40bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.4286，环比增加10.86bp；Shibor隔夜利率1.3900，环比减少0.10bp [2] - 银质押7天利率1.5800，环比增加3.00bp；Shibor7天利率1.5500，环比增加2.70bp [2] - 银质押14天利率1.6000，环比持平；Shibor14天利率1.5670，环比增加3.30bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00，环比持平；5y利率3.5，环比持平 [2] 公开市场操作 - 发行规模2408亿，到期规模286亿，利率1.4%，期限7天；另有发行规模2122亿 [2] 行业消息 - 2026年1月14日，沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100% [2] - 工信部印发方案，到2028年，工业互联网平台高质量发展取得积极成效，具有一定影响力的平台超450家，工业设备连接数突破1.2亿台（套），平台普及率达到55%以上 [2] - 中国2025年12月出口（以美元计价）同比增6.6%，进口增5.7%，贸易顺差1141.4亿美元；2025年外贸进出口达45.47万亿元，增长3.8％，其中出口26.99万亿元，增长6.1%，进口18.48万亿元，增长0.5％ [3]