2025年12月美国CPI数据概览 - 美国12月整体CPI同比2.7%，环比0.3%，符合市场预期[1][5] - 美国12月核心CPI同比2.6%，低于市场预期的2.7%，环比0.2% (0.24%)，低于市场预期的0.3%[1][5] - 核心商品通胀环比为0%，较9月的0.2%走弱，是核心CPI不及预期的主因[1][5] - 核心服务通胀环比为0.3%，较9月的0.2%走强[1][5] 通胀结构分析 - 核心商品通胀降温主要受车辆拖累，新车环比0%，二手车环比-1.1%[2][15] - 服装、玩具等关税敏感型商品通胀环比升温，显示关税传导可能仍有空间[2][15] - 核心服务通胀升温，房租环比0.4%（9月为0.2%），医疗服务、交通服务通胀亦走强[2][22] - 机票价格环比大幅提升至5.2%，反映美国消费内需稳健[2][22] 市场反应与展望 - 弱通胀数据公布后，市场“降息交易”仅短暂小幅升温，美债利率、美元指数短暂下行后反弹，市场反应总体平淡[1][6] - 2026年上半年，居民减税（《美丽大法案》）可能提振收入、消费和通胀，使通胀保持“粘性”[3][27] - 2026年下半年，减税刺激边际减弱且关税“首年”传导结束，通胀预计将开启持续回落趋势[3][27] - 美联储降息节奏可能“后置”，决策将进入“数据依赖”模式，需观察到经济数据超预期走弱才会考虑降息[3][32][34] - 市场对美联储的降息预期基本稳定，数据公布后，市场预期的首次降息时点仍在2026年6月[32][35][37]