核心观点 - 地缘政治变局（美国对委内瑞拉、伊朗、俄罗斯的制裁与行动）正在重构全球原油贸易流向，推动油运需求增长并凸显其战略价值，有望开启“油运大时代” [2][7][10] - 生猪养殖行业产能去化逻辑在冬季疫病等因素下逐步加强，猪价悲观预期正在修正，期货市场显示底部抬升确定性较强，或将助力周期反转预期升温 [2][12] - 房地产行业政策支持持续，国常会提出扩大公租房保障范围，央行强调继续实施适度宽松货币政策，多地公积金政策放宽，旨在稳定市场并促进内需 [2][4][25] - 农业板块因多重属性（如对抗型资产溢价、产业逻辑独立、保护农民收入需要、估值处于历史低位）配置价值上升，当前或处于产业逻辑演绎的早期阶段 [21][22] 交通运输（航运）行业 - 地缘变局驱动需求：美国突袭委内瑞拉进行军事封锁，可能开启新一轮全球地缘政治格局变化，推动全球原油贸易流向重构和合规油运市场扩容 [2][7] - 委内瑞拉原油影响： - 短期：委油出口因运输封锁受限，原有油贸需求转向中东等合规地区，相当于19艘VLCC运力需求 [2][8] - 中期：若美国取消委油制裁，委油海运转向合规市场，相当于46艘VLCC运力需求 [2][8] - 长期：若依托特朗普提出的1000亿美元基础设施修复资本完成产能修复，委油出口有望达到240万桶/日的历史峰值，相当于141艘VLCC运力需求 [2][8] - 伊朗原油影响： - 短期：若内乱升级波及伊油出口，油贸需求转向中东合规供给，相当于38艘VLCC运力需求；若美国或以色列袭击伊朗，油运地缘风险溢价抬升 [2][9] - 中长期：若美国解除制裁，伊油出口有望回升至制裁前240万桶/日（2017年）峰值，相当于57艘VLCC运力需求 [2][9] - 俄罗斯原油影响： - 若美国加强对俄制裁，俄油部分出口量或被合规替代，可能影响俄油出口150万桶/日，相当于36艘VLCC运力需求 [10] - 若俄乌冲突结束且西方制裁解除，俄油可能回归欧洲市场，非OPEC+国家填补亚洲市场空缺，量距双增，利好VLCC西油东运，相当于约68艘VLCC的需求 [10] - 投资建议：油运基本面向好叠加地缘催化，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油 [10] 农林牧渔行业 - 生猪养殖： - 近期猪价震荡偏强收至12.7元/kg，但第三方机构（涌益）数据显示2025年12月产能去化幅度环比放缓（+0.36%） [2][12] - 当前出栏均重仍处128kg左右高位，预计后续猪价承压，叠加冬季疫病影响，产能去化逻辑逐步加强 [2][12] - 生猪期货继续低位回暖，多头排列、底部抬升确定性较强，或将助力周期反转预期升温 [2][12] - 行业政策转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来成长股更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新的能力 [13] - 推荐“平台+生态”模式代表德康农牧，建议关注牧原股份、温氏股份、天康生物、邦基科技等 [13] - 肉鸡养殖： - 行业面临“高产能、弱消费”矛盾，亏损倒逼种鸡场缩减产能 [14] - 受法国主要供种地区禽流感事件影响，法国或全面暂停对中国出口种鸡（2025年国内祖代种鸡更新来源中法国引种占40%），父母代种苗价格有望高位上行 [14] - 建议关注两条主线：优质进口种源龙头益生股份；全产业链龙头圣农发展 [14] - 饲料： - 本周特种水产品价格涨幅明显，如叉尾同比**+37%、生鱼环比+9.1%** [15] - 重点推荐海大集团：公司公告拟将2025-2027年分红率提升至50%以上，并提出2050年全球销量1亿吨目标（国内、海外各5000万吨） [2][16] - 公司国内资本开支高峰已过，产能利用率提升、格局优化，吨利提升在即；海外布局已超10年，价值链模式已跑通，有望超预期增长 [17] - 宠物： - 2025年12月宠物行业淘系销售额同比增长18.5%，增速较11月略有回升 [2][18] - 2025年城镇犬猫消费市场规模达3126亿元，同比增长4%；犬猫宠物数量达1.26亿只，同比增长1.8%；单只宠物消费额为2475元，同比增长2.3% [20] - 宠物食品线上均价连续3年下滑，2025年下降2.7%，行业竞争加剧 [20] - 推荐中宠股份，建议关注佩蒂股份、依依股份、源飞宠物、乖宝宠物 [20] - 农产品： - 豆粕、玉米、鸡蛋期货价格本周均收涨，其中鸡蛋期货（2603）收3040，涨3% [21] - 预计2026年第一季度在产蛋鸡存栏量将快速下降 [21] 房地产行业 - 板块行情：本周房地产（申万）指数上升5.1%，跑赢主要大盘指数（上证指数升3.8%） [23] - 市场数据： - 新房：本周42个重点城市新房合计成交137万平米，环比下降46.7%；1月累计成交155万平米，同比下降46.6% [2][24] - 二手房：本周21个重点城市二手房合计成交206万平米，环比上升25.4%；1月累计成交214万平米，同比下降23.9% [2][24] - 政策动态： - 宏观：国常会部署财政金融协同促内需，提出要扩大公租房保障范围；2026年央行工作会议强调继续实施适度宽松货币政策 [2][25] - 因城施策：河南省支持加快发行地方政府专项债券收购存量商品房用作保障性住房 [4][25] - 公积金：沈阳将首付15%政策延至2026年底，转公贷款限额由60%提至80%；成都公积金购房代际互助政策也延至2026年底 [4][25] - 公司动态： - 2025年12月单月销售金额同比多数下滑：保利发展121.6亿元（-18.9%）、招商蛇口258.4亿元（-14.5%）、新城控股13.5亿元（-57.8%）、中国海外发展398.3亿元（-1.0%） [26] - 万科A郁亮因到龄退休辞去董事、执行副总裁职务 [26] - 投资建议：政策端有望进一步发力推动房地产高质量发展，高品质住宅或将迎来发展浪潮，港资发展商有望迎来价值重估 [27] - 建议关注：华润置地、招商蛇口、新城控股、绿城中国、中国海外宏洋；新鸿基地产、恒基地产、嘉里建设；衢州发展；贝壳；招商积余、华润万象生活 [27]