投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司预计2025年业绩大幅预增，归母净利润同比增加103.87%到167.58% [2] - 业绩增长主要受益于高端测试分选机需求强劲，产品结构向高端化加速转型 [3] - 全球化战略落地提速，马来西亚生产运营中心启用助力海外市场拓展 [4] - 预计公司2025-2027年营收与净利润将保持高速增长 [5] 业绩简评 - 公司预计2025年实现归母净利润1.6亿元到2.1亿元，同比增加8151.85万元到1.35亿元，增幅为103.87%到167.58% [2] - 预计2025年实现扣非归母净利润1.55亿元到2.05亿元，同比增加8726.35万元到1.37亿元，增幅为128.83%到202.64% [2] 经营分析 - 高端分选机需求强劲：受益于半导体封测设备领域需求扩张，公司核心产品三温测试分选机及大平台超多工位测试分选机展现出显著竞争优势，产品规模化放量带动销量大幅提升 [3] - 产品结构优化与创新：公司主力产品结构向高端化加速转型，高阶系列产品（如EXCEED-9800、EXCEED-9032等）销售占比快速提升 [3] - 新平台验证进展：针对MEMS、碳化硅（SiC）、IGBT及先进封装开发的专用测试分选平台，已在多家头部客户现场进入深度验证阶段，验证通过后有望提升在功率半导体与先进封装领域的市占率 [3] - 全球化战略提速：2025年上半年“马来西亚生产运营中心”顺利启用，大幅提升海外市场订单响应速度与服务敏捷度 [4] - 客户拓展与服务深化：公司积极拓展新增客户群体，持续深化既有客户合作关系，全面强化客户服务能力建设 [4] 盈利预测、估值与评级 - 营收预测：预计公司2025-2027年营收分别为7.16亿元、12.26亿元、18.16亿元，同比增长76.18%、71.08%、48.16% [5] - 净利润预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.96亿元、3.75亿元、5.80亿元，同比增长149.46%、91.49%、54.61% [5] - 每股收益预测：预计公司2025-2027年EPS分别为3.3元、6.2元、9.7元 [5] - 估值水平：预计公司2025-2027年对应P/E分别为61倍、32倍、20倍 [5] 财务数据摘要 - 历史与预测业绩：公司2023年、2024年营收分别为3.47亿元、4.07亿元，预计2025E-2027E营收分别为7.16亿元、12.26亿元、18.16亿元 [10] - 盈利能力指标：预计公司2025E-2027E归母净利润分别为1.96亿元、3.75亿元、5.80亿元，对应净利率分别为27.3%、30.6%、31.9% [10][12] - 回报率指标：预计公司2025E-2027E ROE（摊薄）分别为13.04%、20.11%、23.84% [10] 市场评级概况 - 近期市场评级：过去三个月内，市场相关报告给出“买入”评级7次，“增持”评级1次 [13] - 市场平均建议：过去三个月内市场平均投资建议评分为1.13，对应“增持”评级；过去六个月内评分为1.00，对应“买入”评级 [13][14]