投资评级与目标价 - 报告给予东鹏饮料(605499.SH)“买进”评级 [7] - 目标价为335元人民币 [1] 核心观点与业绩概要 - 2025年全年业绩符合预期，预计实现归母净利润43.4亿-45.9亿元，同比增长30.5%-38% [8] - 预计实现扣非后净利润41.2亿-43.5亿元，同比增长26.3%-33.3% [8] - 2025年第四季度预计实现净利润5.8亿-8.3亿元，同比下降6.5%至增长34%，扣非后净利润5.8亿-8.1亿元，同比下降3.2%至增长35% [8] - 报告认为Q4净利润增速较前几季度回落，一方面因利润基数垫高，另一方面或因Q4有部分新年前置费用投放 [12] - 维持盈利预测，预计2025-2027年将分别实现净利润44.5亿、56亿和68亿元，分别同比增长33.8%、25.8%和21.5% [12] - 预计2025-2027年每股盈余分别为8.56元、10.77元和13.08元 [12] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率分别为30倍、24倍和20倍 [12] 公司业务与战略 - 公司持续推进全国化战略，通过全渠道精耕，运营能力不断加强 [12] - 产品方面，东鹏特饮和东鹏补水啦形成双轮驱动，2025年前三季度能量饮料实现收入125.6亿元，同比增长19.4% [12] - 2025年前三季度电解质饮料实现收入2.8亿元，同比增长134.8% [12] - 产品组合以能量饮料为主，占比79.63%，电解质饮料占比16.91%，其他饮料占比8.46% [3][12] - 预计2026年公司将继续强化全国化战略，探索多品类发展，促进平台型公司转型 [12] - 中长期看，平台型战略和出海为公司发展空间扩容 [12] 财务预测与估值 - 预测2025年纯利为4453百万元，2026年为5600百万元，2027年为6802百万元 [11] - 预测2025-2027年纯利同比增速分别为33.84%、25.77%和21.47% [11] - 预测2025-2027年每股股利分别为6.68元、8.40元和10.20元 [11] - 预测2025-2027年股息率分别为2.52%、3.17%和3.85% [11] - 预测2025-2027年营业收入分别为21143百万元、26300百万元和31728百万元 [15] - 预测2025-2027年归属于母公司所有者的净利润分别为4453百万元、5600百万元和6802百万元 [15] 公司基本状况 - 公司属于食品饮料产业 [2] - 截至2026年1月14日，A股股价为264.68元 [2] - 总发行股数为520.01百万股，A股市值为1376.37亿元 [2] - 主要股东为林木勤，持股49.74% [2] - 每股净值为16.92元，股价/账面净值为15.64倍 [2] - 过去一个月、三个月、一年的股价涨跌幅分别为-0.6%、-12.1%、0.8% [2]