报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡短期高位调整，关注MA5支撑，上方43 - 44阻力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价433000元/吨，环比19830；2月 - 3月合约收盘价 - 700元/吨，环比 - 180；LME3个月锡53462美元/吨，环比3934；主力合约持仓量38434手，环比 - 3968；期货前20名净持仓 - 2306手，环比 - 3850；LME锡总库存5930吨，环比0；上期所库存6935吨，环比 - 1001；上期所仓单9526吨，环比2419 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格426000元/吨，环比20500；长江有色市场1锡现货价435640元/吨，环比25030；沪锡主力合约基差 - 7670元/吨，环比 - 8540；LME锡升贴水(0 - 3) - 105.98美元/吨，环比 - 40.7 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.16万吨，环比0.29；锡精矿(40%)平均价加工费11500元/吨，环比 - 500；锡精矿(40%)平均价393500元/吨，环比36950；锡精矿(60%)平均价397500元/吨，环比36950；锡精矿(60%)加工费7500元/吨，环比 - 500 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比 - 0.16；精炼锡进口数量983.25吨，环比 - 518.38 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格269460元/吨，环比12610；镀锡板(带)累计产量139.01万吨，环比14.47；镀锡板出口数量22.26万吨，环比2.5 [3] 行业消息 - 美国11月零售销售意外走强环比增0.6%，能源成本上涨推动美11月PPI同比回升至3%，核心PPI环比低于预期，美12月成屋销售创2023年以来最强，大超预期，房价涨幅两年半以来最弱；美联储2026年票委卡什卡利力挺鲍威尔主张1月维持利率不变，2026年票委保尔森坚守谨慎立场，2025票委古尔斯比强调独立性对抗通胀至关重要，美联储理事米兰找到降息新理由；中国外贸加速回暖，12月以美元计价出口同比增6.6%，进口同比增5.7%，钢铁出口创新高、稀土同比大增32%，全年大豆、铁矿石、原油进口齐破纪录，煤炭进口跌幅创十年最大 [3] 观点总结 - 供应端国内锡矿进口供应较紧，加工费维持低位，缅甸复产和雨季结束提供部分增量但其他地区供应不稳定，整体进口量低；冶炼端原料紧张，企业原料库存偏低，多数企业亏本，预计精炼锡产量受限且同比缺乏增量；进口方面印尼11月出口量增加缓解供应担忧，近期进口窗口临近开启，进口压力增大；需求端近日锡价拉升下游采需转淡，库存回升，LME库存大幅增加，现货升水下跌；技术面持仓减量价格上涨，多头氛围重或有调整 [3] 重点关注 - 今日暂无消息 [3]