投资评级与核心观点 - 报告对银轮股份维持“买入”评级，基于2026年可比公司平均市盈率37倍，给出目标价55.87元，较2026年1月14日股价39.54元存在约41.3%的上涨空间 [3][6] - 报告核心观点认为，公司拟增资海外数据中心产品产能，预计液冷业务将是其未来盈利增长的主要弹性所在 [2] 盈利预测与估值 - 预测公司2025至2027年归属母公司净利润分别为9.62亿元、12.74亿元、16.31亿元，同比增长率分别为22.8%、32.5%、28.0% [5] - 预测公司2025至2027年每股收益分别为1.14元、1.51元、1.93元 [3][5] - 预测公司2025至2027年营业收入分别为152.78亿元、181.43亿元、215.02亿元，同比增长率分别为20.3%、18.8%、18.5% [5] - 预测公司盈利能力持续改善，毛利率将从2025年的20.2%提升至2027年的21.7%，净利率将从2025年的6.3%提升至2027年的7.6% [5] - 基于2026年预测每股收益1.51元及37倍市盈率，得出目标价55.87元 [3] 业务发展与增长驱动 - 公司拟向墨西哥子公司增资约2.69亿元，建设商用车、非道路及数据中心热管理产品产能，建设期为2026年1月至2027年7月，反映海外订单饱满及发展信心 [11] - 公司在数据中心液冷领域形成“系统+冷源+零部件”的完整布局，产品覆盖CDU、冷板、浸没式液冷设备等，并拟投资约1.33亿元收购深蓝股份55%以上股权，以增强控制器、驱动器领域的软硬件能力，未来有望实现从单一产品到CDU系统模块的一体化供货，提升配套价值和盈利能力 [11] - 报告预计海外数据中心液冷需求将大幅增长，主要驱动力包括：1）英伟达预期到2026年末数据中心芯片收入将高于此前预测的5000亿美元，且其Rubin平台将实现全液冷覆盖，带动液冷服务器需求；2）预计2026年起以谷歌TPU为代表的ASIC芯片需求大增，且谷歌TPU v7预计全面转向液冷架构 [11] - 公司凭借技术储备和全球属地化布局，已初步形成“3大北美客户+3大台资客户+N家其他客户”的液冷客户体系，有望切入英伟达及谷歌等巨头的供应链，获取更多海外订单 [11] - 公司海外布局加速，除墨西哥工厂外，2025年8月公告拟在泰国投资1.5亿元建设生产基地，预计2027年达产；预计2025年北美板块已稳定盈利，波兰工厂将扭亏，海外业务营收及利润占比将持续提升 [11] 财务表现与市场数据 - 公司2024年营业收入为127.02亿元，同比增长15.3%；归属母公司净利润为7.84亿元，同比增长28.0% [5] - 截至2026年1月14日，公司总市值为334.39亿元，总股本为8.46亿股 [6] - 公司股价近期表现强劲，过去12个月绝对涨幅达99.23%，相对沪深300指数涨幅为75.11% [7]