报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月金融数据多数超预期，各行业受不同因素影响呈现不同走势与投资机会，如宏观策略中不同品种受经济数据、政策等影响，商品领域各品种受供需、政策、地缘政治等因素左右 [1][12][25] 各部分内容总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国上周初请失业金人数19.8万人低于预期，金价震荡收跌，大宗商品高位回落，市场避险情绪减弱，美联储官员鹰派讲话使短期降息预期下降 [2][13] - 投资建议：短期贵金属涨势放缓注意回调风险，金银比价到低位可考虑做多比价 [13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国上周首申失业救济人数降至19.8万人，劳动力市场维持韧性，市场风险偏好短期回升 [14][16] - 投资建议：美元短期延续回升 [17] 宏观策略（美国股指期货） - 高盛Q4净利润增长12%超预期，台积电四季度财报超预期，显示AI行业扩大投资规模趋势持续，美联储官员对短期降息谨慎，市场降息预期变化不大 [19][20] - 投资建议：财报季美股波动加大，整体偏多思路对待 [21] 宏观策略（股指期货） - 2025年12月社融同比增8.3%，央行下调结构性货币政策工具利率25BP，为市场定向提供流动性支撑，A股后续有回升动能 [22][23] - 投资建议：股指多头策略继续持有 [24] 宏观策略（国债期货） - 12月金融数据多数超预期，央行政策对债市影响多空交织但整体偏空 [25][27] - 投资建议：追涨、博弈反弹需谨慎，反弹时适度关注做空机会 [29] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 1月15日印尼低卡动力煤报价暂稳，国内市场情绪转变价格向下，下游日耗疲软，供应端调节加快，印尼关税未明确 [30] - 投资建议：关注煤矿节前是否提前放假，短期煤价延续震荡 [30] 黑色金属（铁矿石） - 力拓与必和必拓将联合开采2亿吨铁矿石，铁水和库存数据疲弱，港口库存累库，钢厂复产慢，预计后期铁水温和回升 [31][32] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 截至1月15日当周，Mysteel五大品种库存周环比减少6.91万吨，成材库存未累积但拐点临近，供应端压力增加 [33][34] - 投资建议：震荡思路对待钢价，价格反弹对库存逢高套保 [35] 农产品（豆粕） - CONAB预估巴西大豆产量为1.7612亿吨，NOPA会员12月大豆压榨量为2.24991亿蒲创历史单月第二高 [36][37] - 投资建议：维持豆粕期价弱势震荡观点，关注南美产区天气、国内抛储及海关政策 [37] 农产品（白糖） - 棉市基差报价增多，12月我国纺服出口环比回升同比减少，纺织品出口韧性强，服装出口压力大 [38][41][42] - 投资建议：年前郑棉走势震荡偏调整 [43] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 1月1 - 15日马棕出口环比增长18.64%，油脂市场受印尼生物柴油政策和中加会谈影响，棕榈油与菜油跌幅大 [44] - 投资建议：油脂价格承压，棕榈油等待新驱动，斋月临近若情绪企稳且减产可观可逢低布局短线多单，关注中加会谈结果 [44] 有色金属（铅） - 1月14日【LME0 - 3铅】贴水43.33美元/吨，铅锭五地社会库存增加，LME自4月14日起不接受韩两企部分金属仓单 [45][46] - 投资建议：单边短期观望，中期逢高沽空；套利观望 [48] 有色金属（锌） - 1月14日【LME0 - 3锌】贴水14.32美元/吨，七地锌锭库存增加，LME不接受韩两企部分金属仓单 [49][50][51] - 投资建议：单边前期多单分批次逢高止盈；月差观望；内外正套盈亏好但驱动不明显 [53] 有色金属（碳酸锂） - 三部门规范新能源汽车产业竞争秩序，特斯拉锂精炼厂投入运营，碳酸锂期货回调，需求淡季不淡，补库需求仍存 [54][55][56] - 投资建议：控制仓位谨慎操作，谨防高波动率下多单踩踏 [56] 有色金属（铜） - 国家电网“十五五”投资4万亿，智利铜矿扩建获批，特朗普暂缓对关键矿产加征关税，短期宏观情绪喜忧参半，国内库存累积 [57][58][59] - 投资建议：单边等待逢低做多机会；套利观望 [60] 有色金属（锡） - 1月14日【LME0 - 3锡】贴水105.98美元/吨，上期所沪锡期货仓单增加，LME市场锡库存减少，供应扰动持续，需求端偏弱 [60][61] - 投资建议：预期锡价延续偏强震荡，关注12月进出口数据和消费端回暖情况 [62] 能源化工（液化石油气） - 截至1月9日当周，美国丙烷库存下降，日产量微增，出口量上升，国内日均需求回落，伊朗地缘冲突缓和 [63][65] - 投资建议：价格短期震荡 [66] 能源化工（碳排放） - 1月15日CEA收盘价78.50元/吨，较前一日上涨8.28%，2025年度配额交易周期开始，市场交易活跃度降温 [66] - 投资建议：CEA价格维持震荡 [67] 能源化工（PTA） - 江浙终端开工率局部调整，需求端持稳，聚酯大厂减产吻合季节性，春节前下游或有备货补货需求，供应端负荷难维持八成以上，成本端PX利润压缩 [68][69] - 投资建议：短期跟随成本端调整，中期逢低试多 [70] 能源化工（苯乙烯） - 本周中国苯乙烯工厂产量微降，近期纯苯苯乙烯偏强运行，上涨源于计划外检修增多及出口增量，后续关注地缘风险和美国纯苯关税政策 [71][72] - 投资建议：方向低多为主，关注地缘风险和美国纯苯关税政策，风险在于纯苯进口量级超预期 [73] 能源化工（纯碱） - 截止1月15日，国内纯碱厂家总库存增加，供给产量提升，需求端受玻璃厂影响利空，短期碱厂或累库 [74][75] - 投资建议：中期偏空思路，逢高布局远月合约空单 [75] 能源化工（浮法玻璃） - 截止1月15日，全国浮法玻璃样本企业总库存环比去化，下游放假开工率走弱，去库受中间环节拿货带动 [76] - 投资建议：2026年FG合约在【900，1250】元/吨区间逢高沽空，关注燃料系统改造潜在可能 [76]