投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 公司兼备义乌贸易高景气β，以及业绩高成长性&AI应用场景稀缺性的双重强α，为稀缺的核心资产 [1] - 公司已从传统外贸平台转型为AI驱动的数字化贸易生态平台，AI应用渗透与成效验证正处于加速释放期 [1] - 公司与阿里巴巴的合作持续深化，已构建从AI工具研发到商贸场景落地的完整闭环，AI应用成效显著 [1] 业务转型与AI赋能 - 公司与阿里云签署为期三年的战略合作协议，共同打造服务于小商品垂直领域的“数智贸易大模型” [1] - 双方启动“世界义乌AI大模型”沙盒测试，邀请超300家商户和企业成为首批体验官，进入实际场景验证阶段 [1] - 全球数贸中心开业，AI全面落地，为3700多家新商户提供从营销到交易的全面AI赋能 [1] - 联合研发的“世界义乌”商贸大模型是基于阿里云技术底座、专为义乌市场定制的垂直行业模型 [2] - 公司已将13项自研的AI应用工具整合至世界义乌APP中，实现服务集中与智能化升级 [2] - 截至2025年10月底，AI系列产品累计服务用户超28万人，惠及市场商户超3万家 [2] - “小商AI设计”将传统近1个月的设计周期缩短至7-10天，推动商户综合经营成本下降约30% [2] - “小商AI视创”帮助商户在几分钟内零成本生成多语言营销视频，显著降低出海门槛 [2] - “小商AI名片”通过生成“数字人分身”，帮助商户实现从被动等待到主动拓客的转变 [2] 财务表现与预测 - CG平台2025上半年实现收入2.57亿元，净利润1.55亿元，同比增长110% [3] - 预计未来随着AI应用深度与广度的拓展，CG平台利润有望加速释放并带来平台价值的持续重估 [3] - 综合预计公司2025-2027年归母净利润分别为42.40亿元、57.61亿元、69.14亿元，同比增长37.9%、35.9%、20.0% [3] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为203.89亿元、272.82亿元、334.20亿元，同比增长29.6%、33.8%、22.5% [4] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.77元、1.05元、1.26元 [4] - 预计公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为19.3%、24.0%、26.2% [4] - 基于2026年1月15日收盘价17.60元，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为22.8倍、16.8倍、14.0倍 [4] 公司基本信息 - 股票代码：600415.SH [1] - 所属行业：一般零售 [5] - 2026年01月15日收盘价：17.60元 [5] - 总市值：965.11亿元 [5] - 总股本：54.84亿股 [5]