投资评级与目标价 - 报告对杭叉集团给予“买入-A”的投资评级，并维持该评级 [3][6] - 报告设定6个月目标价为34.69元，基于2026年18倍的动态市盈率 [3][6] - 目标价相较于2026年1月15日26.77元的股价，存在约29.6%的潜在上涨空间 [6] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年归母净利润预计为21.13-23.15亿元，同比增长5.0%-15.0%，按中枢值22.14亿元计算同比增长10.0% [1] - 业绩增长主要得益于：1）把握市场需求，营收增长及规模化优势带动效益提升；2）产品结构优化，电动叉车、新能源叉车及大吨位叉车等高附加值产品销量占比提升；3）区域结构优化，在巩固欧美市场同时，加速拓展东南亚、巴西、中东等新兴市场，海外销售收入占比稳步提升 [2] - 公司战略重心聚焦物流领域的具身智能新赛道，通过收购国自机器人、组建智能业务集群，已实现7000余台移动机器人的规模化应用，并已在美国设立智能物流子公司，加速拓展千亿级智能物流及万亿级具身智能市场 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年收入分别为182.5亿元、206.2亿元、227.2亿元，同比增长10.7%、13.0%、10.2% [3][11] - 预计同期净利润分别为22.5亿元、25.2亿元、28.5亿元，同比增长11.4%、12.1%、13.0% [3][11] - 预计同期每股收益（EPS）分别为1.72元、1.93元、2.18元 [11] - 基于盈利预测，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为15.6倍、13.9倍、12.3倍 [11] - 预计净利润率将保持在12.2%-12.6%的较高水平，净资产收益率（ROE）保持在18.4%-19.9%之间 [11][13] 关键财务数据与运营指标 - 2024年公司营业收入为164.86亿元，净利润为20.22亿元，净利润率为12.3% [11][13] - 预计毛利率将从2024年的23.6%稳步提升至2027年的24.3% [13] - 公司运营效率稳健，预计应收账款周转天数在45-51天，存货周转天数在45-51天 [13] - 公司偿债能力良好，预计2025-2027年资产负债率在28.7%-31.6%之间，流动比率在2.34-2.69之间 [13]