报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周广期所铂钯金主力合约区间震荡运行，2026年全球铂矿产量恢复速度落后于需求修复，供需缺口延续且地上库存持续耗减，“铂代钯”进程或被推动，铂金使用量预计有2%以上增速，氢能领域也为需求提供支撑 [7] - 中长期铂钯金工业逻辑主导交易节奏，南非供电与俄罗斯出口不确定及汽车排放新政使铂金更具韧性，“铂强钯弱”行情或继续演绎，伦敦铂阻力位2500美元/盎司、支撑位1900美元/盎司，伦敦钯阻力位1900美元/盎司、支撑位1500美元/盎司 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 宏观上美国去年11月PPI略高于预期，12月CPI温和，非农新增不及预期，有50 - 75基点降息空间，联储扩表提振流动性 [7] - 供应端俄罗斯矿业巨头净利降37%且销售重心东移，引发对2026年钯金出口担忧；南非电力供应稳定度达近四年最佳，铂矿山短期停产概率下降但长期维护问题未根除 [7] - 2026年“铂代钯”进程或被推动，替代弹性增至45万盎司，汽油催化器铂使用量预计同比增2%以上，全球电解槽在建容量有望突破17GW支撑PEM催化剂需求 [7] 期现市场 - 本周铂钯金市场区间震荡，截至2026 - 01 - 16，广期所钯金主力2606合约469.35元/克，周跌5.95%；铂金主力2606合约610.05元/克，周涨1.71% [8][12] - NYMEX铂钯多头净持仓分化，截至2026 - 01 - 06，铂金多头净持仓23914张，环比增1.18%；钯金多头净持仓 - 2341张，环比增51.42% [13][17] - 本周NYMEX铂钯金主力合约基差走弱 [18] - 本周NYMEX铂金库存环比减6.33%至664293.18盎司，钯金库存环比增0.19%至210907.94盎司 [21][25] - NYMEX铂金/COMEX黄金价格比2025年初显著抬升，铂金与黄金价格滚动相关系数上升，近期铂金价格与NYMEX铂金库存、美元指数正相关性高位回落 [26][31][35] 产业供需情况 - 截至2025年11月，铂金进出口数量均减少 [40] - 铂金汽车尾气催化剂需求边际减弱，全球铂钯金总需求量呈温和趋缓态势，在地缘冲突和供电扰动下供应下行，内外盘铂钯价差趋于平缓 [46][51][57] 宏观及期权 - 本周美元指数及10年美债收益率延续反弹 [65]