核心观点 报告认为，2026年计算机行业的核心驱动力在于AI技术的商业化加速与量子科技的广阔前景 [1] AI技术正快速迭代，模型成本下降推动应用普及，中美技术差距逐步缩小，国内企业商业化进展加快 [2] 同时，在政策支持与国际巨头引领下，量子科技正从前沿研究走向产业落地，有望开启新一轮计算革命 [3] 1. 2025年行业回顾与市场表现 - 市场表现位居中游：2025年，计算机（申万）指数上涨18.24%，跑赢沪深300指数（上涨17.66%），但跑输上证指数（上涨18.41%）、创业板指（上涨49.57%）和科创50指数（上涨35.92%），涨幅在申万行业中排名第14位 [1][11] - 技术创新与资本活跃：AI技术持续创新，DeepSeek以低成本实现先进性能，推动技术平权与应用落地，token消耗量成倍增长 [1] 摩尔线程、沐曦股份等国产GPU厂商成功上市，智谱、MiniMax等国产大模型厂商于2026年初登陆香港资本市场，AI全栈国产替代持续推进 [1][11] - 财务表现稳健增长：2025年前三季度，计算机（申万）板块实现营业收入9386.14亿元，同比增长9.19%；实现净利润244.14亿元，同比增长30.37% [16] 板块销售毛利率约为23.26%，净利率为2.60% [19] - 估值处于合理区间：截至2025年12月31日，剔除负值后，计算机（申万）指数PE TTM为54.70，在申万行业中排名第三 [22] 报告认为当前估值水平较年内高点有所回落，处于合理区间，具备长期投资价值 [26] 2. AI技术迭代与商业化进展 2.1 技术演进趋势 - 模型能力持续突破：2025年以来，生成式AI在减少幻觉、提升指令遵循能力方面进展显著，正蜕变为可靠的专家助手 [2][28] Scaling Laws持续有效，并向后训练及推理阶段延伸，通过强化学习等技术提升模型解决复杂问题的能力 [31] - 上下文窗口大幅扩展：顶尖大模型的上下文窗口突破百万token，例如Grok4.1可达200万token，Gemini3 Pro与Claude 4.5 Sonnet达到100万token，有助于实现更高质量的输出 [33] - 多模态架构实现根本演进：技术从“拼接式多模态”转向“原生多模态”，以Google Gemini系列、OpenAI GPT-5及通义千问Qwen2.5-VL为代表，采用统一的Transformer架构进行端到端深度融合训练 [36][38] - 推理成本快速下降带动需求：2025年以来，除最新前沿模型外，大模型推理成本出现成倍数下降 [41] 成本下降推动用户执行更复杂任务，通过OpenRouter平台调用的各类模型token消耗量在2025年增长约14倍 [45] 2.2 市场规模与竞争格局 - 全球市场高速增长：根据IDC数据，2024年全球AI IT总投资规模为3159亿美元，预计到2029年将增至12619亿美元，五年复合增长率为31.9% [51] 其中生成式AI增长尤为迅猛，预计五年复合增长率达56.3%，2029年市场规模将达6071亿美元，占AI市场总投资的48.1% [51] - 中美主导，中国市场增速领先：中美两国AI市场规模合计占比接近七成 [52] 中国AI核心产业规模已突破9000亿元人民币，IDC预测到2029年中国AI总投资规模将达1114亿美元，五年复合增长率为25.7% [52] 中国生成式AI投资占比将从2024年的18.2%提升至2029年的41.1%，规模超450亿美元 [52] - 大语言模型市场前景广阔：根据智谱招股书，2024年中国大语言模型市场规模达53亿元，预计2025年将达96亿元（同比增长约81%），2030年将增至1011亿元，2024-2030年复合年增长率为63.5% [53] - 中美技术差距缩小：随着DeepSeek R1、Qwen3等国产优秀模型发布，中美AI差距从几年缩短至几个月 [54] 在Artificial Analysis Intelligence Index等基准测试中，国产模型如Kimi K2 Thinking、DeepSeek v3.2等已排名靠前 [60] 2.3 海外巨头发展动态 - 资本开支持续扩大：美国科技巨头持续加大AI投入，根据Artificial Analysis报告，2025年以来Amazon、Google、Meta、Microsoft和Oracle的资本开支总和逐季度快速增长 [62] OpenAI已承诺投入约1.4万亿美元用于基础设施建设 [65] - 商业化收入快速增长：随着模型性能提升与推理成本下降，海外AI巨头年化收入呈现快速增长趋势，根据epoch.ai数据，OpenAI年化收入即将突破200亿美元（较年初增长约4倍），Anthropic年化收入约80亿美元（较年初增长约7倍） [67] - 谷歌（Google）全栈布局：谷歌以Gemini系列为核心打造全栈AI战略，具备从底层TPU芯片到上层应用的高度一体化能力 [71] 2025年12月发布的Gemini 3 Flash模型，以更低成本实现前沿性能，其输出价格仅为Claude Sonnet 4.5的20%、GPT-5.2的21% [74] Gemini APP月活已达6.5亿 [77] - OpenAI平台化转型：OpenAI正从AI助手向“AI云”平台转型，构建一整套AI交互系统并逐步开放接口 [78] 2025年发布了GPT-5系列及GPT-5.2系列模型，其中GPT-5.2 Pro在GDPval基准测试中，在74.1%的任务中表现超越或持平人类专家 [83] 同时推出群聊、即时结账等新功能，向生态平台演进 [79] 2.4 国内领先企业进展 - 智谱（Zhipu AI）：作为中国领先的独立通用大模型开发商，2024年实现营业收入3.12亿元 [87] 其旗舰模型GLM-4.5在多项基准测试中全球排名第三、中国第一 [90] 公司模型已支持超过8000家机构客户 [87] - 深度求索（DeepSeek）：2025年模型能力快速迭代，从DeepSeek-R1演进到DeepSeek-V3.2系列，在推理能力上比肩国际顶尖模型 [95] DeepSeek-V3.2-Speciale模型在IMO 2025、ICPC World Finals 2025等国际顶级竞赛中斩获金牌，性能媲美Gemini-3.0-Pro [107] - MiniMax：公司自主研发了包括文本模型MiniMax M2、视频模型Hailuo 2.3在内的多模态通用大模型 [112] 其AI原生产品已累计为来自超200个国家的逾2.12亿名个人用户及超10万名企业客户提供服务 [118] - 阿里巴巴（Alibaba）：作为全栈AI提供商，通义大模型开源300余个模型，全球下载量突破6亿次，超100万家客户接入 [119] 旗舰模型Qwen3-Max性能在全球评测中已超越GPT-5等模型，跻身世界前三 [122] 千问APP上线后，月活跃用户数在23天内突破3000万 [125] 3. 量子科技发展前景与产业落地 3.1 行业前景与战略意义 - 被视为下一代计算革命核心：英特尔前CEO帕特·基辛格指出，量子计算将与经典计算、AI计算共同构成推动科技变革的“三位一体”，并将在未来两年内进入主流市场 [3][128] 量子计算与AI融合，将打开高复杂度计算、材料设计等领域的瓶颈 [131] - 诺贝尔奖认可基础研究价值：2025年诺贝尔物理学奖颁发给在宏观系统量子效应研究方面做出开创性工作的科学家，体现了该领域的基础科学重要性 [132][133] 3.2 政策支持力度加强 - 纳入国家顶层战略：2025年10月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》将量子科技纳入未来产业布局 [3][140] 2025年《政府工作报告》也强调培育量子科技等未来产业 [140] - 政策聚焦技术攻关与应用落地：相关政策从科研任务向市场应用延展，覆盖关键技术突破、核心器件构建、产业链完善和应用推广 [140] 例如，2025年6月发布的《计量支撑产业新质生产力发展行动方案（2025-2030年）》聚焦量子计量和量子传感关键技术 [140] 3.3 国际巨头布局与突破 - 微软（Microsoft）：2025年2月正式推出首款基于拓扑量子比特的Majorana 1原型处理器，该路线旨在提高量子比特的抗噪声能力，为构建大规模容错量子计算奠定基础 [142] - 谷歌（Google）：在新一代Willow量子芯片上实现了逻辑误差率随物理比特数增加而指数级下降 [146] 其Quantum Echoes算法在65量子比特规模下，运行速度约为当前最佳经典对手的13000倍，首次在硬件上实现“可验证的量子优势” [148] - IBM：2025年11月发布最先进的Nighthawk量子处理器（120量子比特），并更新Qiskit软件栈，计划在2026年前实现量子优势，2029年前实现容错量子计算 [149][150] 软件层面新增C API接口，使量子工作负载能嵌入传统高性能计算系统 [151] 3.4 国内企业发展 - 紧跟技术趋势，商业化逐步开启：国内企业如国仪量子、本源量子等紧跟国际技术趋势，不断突破，并与下游客户紧密合作，推动商业化逐步开启 [3]