投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 科士达数据中心业务增速提振，储能业务重返增长通道，公司整体重返增长通道 [6] - 2025年业绩预告显示，预计归属于上市公司股东的净利润为6亿元-6.6亿元，同比增长52.21%-67.43%，扣非净利润为5.5亿元-6.2亿元，同比增长59.66%-79.98% [6] - 数据中心与储能双板块业务订单及出货量持续增加 [6] 财务预测与业绩 - 营业收入预测：预计2025-2027年营收分别为51.73亿元、70.25亿元、91.55亿元，增速分别为24.4%、35.8%、30.3% [6] - 归母净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为6.23亿元、10.02亿元、13.58亿元，增速分别为57.9%、60.9%、35.6% [6] - 每股收益预测：预计2025-2027年每股收益分别为1.07元、1.72元、2.33元 [6] - 盈利能力指标：预计毛利率从2024年的29.4%提升至2027年的32.2%，归母净利润率从2024年的9.5%提升至2027年的14.8% [7] - 估值水平：以2026年1月16日收盘价53.60元计算，对应2025-2027年市盈率分别为50倍、31倍、23倍 [6] 数据中心业务分析 - 产品布局完善：公司已构建完备的核心产品体系，包括适配AI服务器集群的PowerFort一体化电力模块、兆瓦级UPS、IDM风液融合微模块数据中心，以及LiquiX AI智算液冷CDU等关键产品 [6] - 国内市场深度绑定：公司深度绑定字节跳动、京东、阿里巴巴、百度、万国数据、世纪互联等互联网巨头与头部IDC服务商 [6] - 海外市场持续拓展：公司搭建起以核心代理商、运营商及EPC总包商为枢纽的渠道合作体系，在稳固欧洲、东南亚等传统优势市场的同时，正全力攻坚北美、澳洲等新兴市场 [6] 储能业务分析 - 业务布局完整：公司储能业务已形成“技术+产品+全球渠道”的完整布局，产品覆盖户用、工商业及电网级全应用场景，支持并离网无缝切换 [6] - 供应链稳定：通过与头部电芯企业深度合作，构建起稳定可靠的供应链体系 [6] - 市场以海外为主：欧洲等成熟市场订单交付高效顺畅，东南亚、中东等新兴市场需求稳步提升，并通过与海外优质渠道商合作拓宽全球市场覆盖面 [6] - 国内市场聚焦：国内市场则聚焦光储充一体化项目开发，持续巩固工商业与电网侧储能领域的市场份额 [6]