投资评级与核心观点 - 报告对北鼎股份给予“推荐”评级，并维持该评级 [2] - 报告设定的目标价为14.00元 [2] - 核心观点：公司为小家电细分品类领军企业，凭借优秀的产研能力及深耕中高端自主品牌，积累了良好的产品口碑，伴随着产品线的不断扩充，预计公司有望释放收入和业绩弹性 [9] 2025年业绩表现 - 2025年全年收入为9.5亿元，同比增长26.0% [2] - 2025年全年归母净利润为1.1亿元，同比增长59.1% [2] - 2025年全年扣非归母净利润为1.1亿元，同比增长69.9% [2] - 2025年第四季度单季收入为3.0亿元，同比增长20.9% [2] - 2025年第四季度单季归母净利润为0.3亿元，同比下降9.8% [2] - 2025年第四季度单季扣非归母净利润为0.3亿元，同比下降4.4% [2] 分业务表现与增长驱动 - 2025年第四季度，北鼎中国、北鼎海外、代工三大业务收入分别为2.5亿元、0.2亿元、0.3亿元，同比增速分别为+28.5%、+10.0%、-15.5% [9] - 北鼎中国业务在国补退坡及高基数背景下仍实现较快增长，主要驱动因素包括：1）公司在2025年第三季度发布玻璃养生壶、不锈钢蒸炖锅等新品，拉动营收；2）公司产品整体均价较高，2025年上半年国补期间吸引的新增客源在后续带动了复购 [9] - 公司自2024年第三季度起开始精简海外业务并重点聚焦国内自主品牌深化，积极扩宽产品品类，同时在原有优势品类上推出性价比产品进行价格下沉 [9] 盈利能力与费用分析 - 2025年第四季度业绩承压，归母净利润同比下降9.8%，原因可能包括：1）2025年第三季度发布新品导致相关营销费用增加；2）全年收入和业绩表现亮眼，预计对应的奖金费用增加 [9] - 根据财务预测，公司毛利率预计将从2024年的46.9%提升至2027年的51.5% [10] - 公司净利率预计将从2024年的9.2%提升至2027年的13.8% [10] - 净资产收益率预计将从2024年的9.9%提升至2027年的20.3% [10] 财务预测与估值 - 预测公司2026年营业收入为10.86亿元，同比增长14.4%；2027年营业收入为12.04亿元，同比增长10.8% [5] - 预测公司2026年归母净利润为1.41亿元，同比增长27.7%；2027年归母净利润为1.67亿元，同比增长18.0% [5] - 基于业绩快报调整了2025年预测，并上调了2026/2027年归母净利润预测至1.4亿元/1.7亿元（原预测为1.4亿元/1.6亿元） [9] - 对应市盈率估值：2025年35倍，2026年27倍，2027年23倍 [5] - 采用DCF估值法得出目标价14.0元 [9] 公司基本数据 - 公司总股本为32,634.17万股 [6] - 公司总市值为38.64亿元 [6] - 公司每股净资产为2.21元 [6] - 公司12个月内最高/最低股价分别为13.92元/8.71元 [6]