投资评级 - 维持“买入”评级 [7][9] 核心观点 - 报告认为公司2025年业绩预告超预期，主业轴承套圈业务盈利能力有望迎来拐点，同时新业务丝杠和绝缘轴承套圈有望打开长期成长空间，驱动未来几年业绩高速增长 [2][4][5][6][7] 业绩与近期事件 - 2025年业绩预告：预计实现归母净利润0.46-0.52亿元，同比增长76%-99%，中枢为0.49亿元，同比增长87% [2] - 2025年第四季度业绩：预计实现归母净利润0.09-0.15亿元，同比增长81%-207%，中枢为0.1亿元，同比增长144% [2] - 定增获批：公司收到中国证监会同意定增批文，拟募资不超过7.21亿元，用于轴承套圈智能智造生产基地改扩建、锻件产能提升等项目 [3] - 泰国投资进展：2025年12月18日，泰国副总理接见公司总经理，就公司在泰投资建厂、打造行星滚柱丝杠及配件生产基地等事宜进行洽谈 [3] 主营业务（轴承套圈）分析 - 市场地位：公司与舍弗勒、斯凯孚、恩斯克等全球大型轴承企业长期合作，产品远销全球，在市场规模大、集中度低的轴承套圈行业中，市场占有率有提升空间 [4] - 盈利能力历史与拐点：2018-2024年，公司销售净利率从9.5%下降至2.3%，销售毛利率从21.3%下降至13.2%，同期固定资产总额从0.8亿元提升至6.5亿元，增幅约734% [4] - 盈利反转驱动：随着工序整合完成和产能利用率提升，公司盈利能力有望恢复甚至超过历史高点，2025年上半年销售净利率已同比提升1.5个百分点 [4] 新业务成长空间 - 丝杠业务（人形机器人）： - 行业前景：人形机器人预计2026年迎来产业化，预计2030年中美制造业、家政业人形机器人需求超过3000亿元，其中灵巧手、行星滚柱丝杠、减速器等核心零部件2030年市场空间超过1000亿元，2025-2030年复合增速约为141% [5] - 公司定位：人形机器人丝杠相关业务与公司主业重合度高，公司卡位螺母（不含内螺纹）、滚柱等丝杠零部件环节 [5] - 绝缘轴承套圈业务： - 产品创新：公司独立创新开发“绝缘轴承内套圈”，解决电腐蚀问题，应用于新能源车和变频空调 [6] - 市场空间：预计2026年全球绝缘轴套市场规模约1.38亿元，2030年达69.07亿元，复合增速166% [6] - 进展：产品送样、验证、产线建设工作有序推进 [6] 盈利预测与估值 - 收入预测：预计2025-2027年收入分别为12.7亿元、15.6亿元、18.4亿元，同比增长11%、23%、18% [7] - 归母净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为0.49亿元、1.05亿元、1.67亿元，同比增长89%、113%、58%，2024-2027年复合增速为85% [7] - 估值：对应2025-2027年市盈率（PE）分别为215倍、101倍、64倍 [7] - 财务数据摘要：2024年营业收入11.46亿元，归母净利润0.26亿元 [9]