投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 核心观点 - 公司创新转型进入收获期，长效GLP-1药物RAY1225国内商业化合作落地，海外权益授权值得关注，同时流感创新药昂拉地韦片已获批上市，期待逐步放量 [1][3][5][6][7][8] 公司事件与产品管线 - RAY1225注射液国内授权落地：2026年1月16日，公司控股子公司众生睿创授权齐鲁制药在中国地区（包括中国大陆、香港、澳门、台湾）对RAY1225注射液进行生产与商业化销售 [3][4] - 授权交易条款：首付款及里程碑付款总金额为人民币10亿元，包括首付款人民币2亿元、开发和销售里程碑付款最高合计人民币8亿元，产品上市后有权获得净销售额双位数的销售提成 [4] - RAY1225产品特性：RAY1225是一款具有全球自主知识产权的长效GLP-1类药物，每两周注射一次，2025年5月披露的II期临床试验顶线数据显示，其在减重和降糖方面均展示出较好的达标率和耐受性，疗效与安全性优于同类产品，国内III期临床试验同步推进 [5] - 昂拉地韦片获批上市：2025年5月，流感创新药昂拉地韦片（商品名：安睿威®）获批上市，用于成人单纯性甲型流感的治疗，该药为PB2靶点小分子RNA聚合酶抑制剂，属于一类创新药 [6][7] - 昂拉地韦片竞争优势：与当前主流流感药奥司他韦相比，昂拉地韦片疗效更明确，症状缓解更快，能更快更好地降低甲流病毒载量，显著缩短病毒转阴时间，具有快速、强效、低耐药的特点，有望打破当前流感市场格局 [7] - 儿童适应症拓展：用于治疗211岁儿童的昂拉地韦颗粒III期临床试验同步推进 [7] 财务预测与估值 - 收入预测：预计20252027年营业收入分别为28.08亿元、31.23亿元、35.01亿元，同比增长13.8%、11.2%、12.1% [8][10] - 归母净利润预测：预计20252027年归母净利润分别为3.05亿元、3.43亿元、3.91亿元，同比增长201.9%、12.5%、14.0% [8][10] - 每股收益（EPS）预测：预计20252027年每股收益分别为0.36元、0.40元、0.46元 [8][10] - 估值水平：对应20252027年市盈率（P/E）分别为61.61倍、54.76倍、48.03倍 [8][10] - 盈利能力指标：预计20252027年毛利率分别为56.6%、56.8%、56.9%，净资产收益率（ROE）分别为6.9%、6.9%、7.0% [10] - 关键财务数据（2024年实际）：2024年营业收入为24.67亿元，同比下滑5.5%，归母净利润为-2.99亿元 [10]