行业投资评级 - 电子行业评级为“强于大市”，且维持该评级 [1] 核心观点 - 人工智能蓬勃发展，拉动高性能计算（HPC）快速增长，进而带动算力、存力及其他周边芯片需求火热 [3][33] - 晶圆厂是产业压舱石，国内逻辑与存储晶圆产能供给紧俏，相关厂商有较大扩产空间 [3][33] - 晶圆厂扩产将拉动上游设备、材料需求持续向好 [3][33] 行业要闻及简评：台积电业绩与展望 - 台积电2025年第四季度收入为10,460.9亿新台币（约337.3亿美元），同比增长20.5%，环比增长5.7%，超过上季度指引上限 [2][5] - 台积电2025年第四季度毛利率为62.3%，环比上升2.8个百分点，超过指引上限130个基点 [2][5] - 台积电2025年第四季度归母净利润为5,057.4亿新台币，同比增长35.0%，环比增长11.8% [2][5] - 台积电2025年全年收入为38,090.5亿新台币，同比增长31.6%，毛利率为59.9%，同比提升3.8个百分点，归母净利润为17,178.8亿新台币，同比增长46.4% [2][5] - 按制程划分，2025年台积电7纳米及以下先进制程占晶圆收入比重达74%，其中3纳米占24%，5纳米占36%，7纳米占14%，较2024年的69%提升5个百分点 [2][5] - 按应用划分，2025年台积电HPC、智能手机、物联网、车载收入同比分别增长48%、11%、15%、34%，占收入比重分别为58%、29%、5%、5% [2][5] - 台积电给出2026年第一季度收入指引为346-358亿美元，中值环比增长约4%，同比增长48%，毛利率指引为63%-65% [2][8] - 台积电2025年资本开支为409亿美元，预计2026年资本开支将达520-560亿美元（中值540亿美元），同比大幅提升32%，其中70-80%将分配给先进制程技术 [2][8] - 展望2026年，台积电预计3纳米毛利率将在年内某个时点超过公司整体水平，2纳米将在下半年开始稀释公司毛利率，影响范围预计为2%-3% [8] 行业要闻及简评：存储与晶圆代工市场动态 - 根据TrendForce报告，由于供应商和贸易商采取惜售策略，主流DDR4 1Gx8 3200MT/s现货平均价格上涨9.64% [2][13] - NAND闪存方面，尽管部分买家观望，但对未来价格持乐观态度的现货贸易商拒绝降价刺激销售 [2][13] - 根据TrendForce集邦咨询调查，在台积电、三星逐步减产以及AI相关功率IC需求稳健成长的背景下，八英寸晶圆代工厂正积极酝酿涨价 [19][20] 一周行情回顾 - 上周（截至2026年1月16日），美国费城半导体指数为7,927.41，周涨幅3.78%，中国台湾半导体指数为1,031.81，周涨幅4.19% [23] - 上周，申万半导体指数上涨5.33%，跑赢沪深300指数5.90个百分点 [26] - 自2025年年初以来，申万半导体行业指数上涨70.10%，跑赢沪深300指数49.84个百分点 [26] - 上周半导体行业172只A股成分股中，148只上涨，24只下跌，涨幅前两位为蓝箭电子（57.66%）和佰维存储（45.85%） [30][31] 投资建议与关注公司 - 算力芯片：市场需求强劲，国内厂商成长空间可观，推荐海光信息、龙芯中科，建议关注寒武纪 [3][33] - 存力市场：供给紧俏，价格持续上涨，相关厂商有望充分受益，推荐江波龙、兆易创新 [3][33] - 晶圆厂：国内产能供给紧俏，扩产空间大，建议关注中芯国际、华虹公司、晶合集成 [3][33] - 设备与材料：晶圆厂扩产将拉动需求，推荐北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、中科飞测、微导纳米、安集科技等 [3][33]