行业投资评级 - 报告对公用事业行业投资评级为“看好”，并维持该评级 [11] 核心观点 - 长江电力近期股价调整并非基本面因素，更多系短期资金行为，公司长期基本面价值依然稳固，建议重视其调整后的低位配置机会 [2][8] - 长江电力本周（1月12日-1月16日）下跌2.82%，为2025年以来最大周度跌幅，其中1月14日、16日单日跌幅分别达到2.01%、1.12% [8] - 公司基本面稳健：2025年境内六座梯级电站总发电量约3071.94亿千瓦时，同比增长3.82%，其中第四季度同比增长19.93% [8] - 根据2025年度业绩快报，公司预计实现营业收入858.82亿元，同比增长1.65%，实现归母净利润341.67亿元，同比增长5.14% [8] - 主要水库蓄水丰沛，为后续电量及业绩提供支撑：截至12月31日，向家坝、溪洛渡、乌东德、三峡水库上游水位同比分别+4米、+3米、+2米、+2.5米 [8] - 交易层面：本周资金净流出9.49亿元，为2025年3月以来周度新高，市场情绪回升及债券市场调整压力导致类债资产承压 [8] - 公司红利价值凸显：公司承诺2026-2030年延续70%的高比例分红，基于2026年1月16日收盘价测算的预期股息率达3.87%，与十年期国债收益率之差达203个基点，处于2014年以来最高水平 [9] - 复盘显示，2014年以来长江电力单周跌幅超过2.5%的次数占比仅10%，且历次息差达到高位后，未来股息率大多出现明显下滑 [9] 投资建议与重点公司 - 投资建议关注三大方向：优质转型火电运营商、水电板块、以及新能源板块 [9] - 火电板块推荐：华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际、中国电力、华润电力、福能股份和内蒙华电 [9] - 水电板块推荐：长江电力、国投电力、川投能源和华能水电 [9] - 新能源板块推荐：龙源电力H、新天绿色能源H、中国核电和中闽能源 [9] 行业及市场表现 - 截至2026年1月16日，公用事业各子板块市盈率（TTM）分别为：CJ燃气21.52倍、CJ火电13.68倍、CJ水电18.85倍、CJ新能源24.20倍、CJ电网36.81倍，同期沪深300指数市盈率为13.52倍 [25] - 各子行业对沪深300指数的溢价分别为：CJ燃气59.16%、CJ火电1.18%、CJ水电39.38%、CJ新能源78.97%、CJ电网172.19% [25] - 本周电力板块涨幅前五：豫能控股（16.12%）、吉电股份（11.17%）、太阳能（11.01%）、梅雁吉祥（10.70%）、乐山电力（8.84%） [25] - 本周电力板块跌幅前五：国电电力（-3.24%）、长江电力（-2.82%）、华电能源（-2.41%）、辽宁能源（-2.36%）、浙能电力（-2.19%） [25] - 近一周（2026-01-122026-01-16）公用事业板块下跌0.13% [33] - 近一月（2025-12-162026-01-16）公用事业板块下跌0.81% [33] - 自年初（2026-01-012026-01-16）公用事业板块上涨2.11% [34] - 近一年（2025-01-162026-01-16）公用事业板块上涨10.78% [34] 行业运营数据 - 火电电量：2026年1月2日至1月8日，纳入统计的燃煤发电企业日均发电量环比增加6.9%，同比增长3.4% [50] - 截至1月8日，纳入统计的发电集团燃煤电厂本月及本年累计发电量同比增长2.6% [50] - 现货电价：1月10日至1月16日，广东发电侧日前成交周均价0.35571元/千瓦时，周环比提升10.84%，同比降低3.57% [51] - 1月9日至1月15日，山东发电侧日前成交周均价0.16957元/千瓦时，周环比降低41.62%，同比降低36.40% [51] - 煤炭价格：截至1月12日，秦皇岛港大同优混(Q5800K)平仓价742.22元/吨，较上周上涨21.47元/吨；山西优混(Q5500K)平仓价692.40元/吨，较上周上涨19.73元/吨；山西大混(Q5000K)平仓价605.00元/吨，较上周上涨22.33元/吨 [52] - 三峡水库信息：截至1月16日，三峡水库水位（14点）为170.47米，周环比降低0.22%，同比提升1.00% [57] - 1月10日至1月16日，三峡平均出库流量7426立方米/秒，周环比降低0.33%，同比提升18.76% [57] 重点公司公告摘要 - 长江电力：2025年实现归母净利润341.67亿元，同比增长5.14% [64] - 国投电力：2025年1-12月控股企业累计完成发电量1580.93亿千瓦时，同比减少8.12%；平均上网电价0.355元/千瓦时，同比减少1.11% [65] - 华能国际：2025年累计完成上网电量4375.63亿千瓦时，同比下降3.39%；平均上网结算电价477.08元/兆瓦时，同比下降3.48% [66] - 中国核电：江苏徐圩核能供热发电厂一期工程1号机组于2026年1月16日浇筑核岛第一罐混凝土，公司控股在建核电机组数量增至13台，装机容量1514.8万千瓦 [67] - 川投能源：2025年1-12月控股企业累计完成发电量66.27亿千瓦时，同比增长13.85%；平均上网电价0.206元/千瓦时，同比降低6.79% [68] - 浙能电力：2025年度控股发电量合计1832.84亿千瓦时，同比上涨5.36% [70] - 上海电力：2025年完成发电量782.32亿千瓦时，同比上升1.41%；上网电价均价（含税）0.58元/千瓦时 [75] - 湖北能源：2025年实现营业收入174.40亿元，同比减少12.93%；实现归母净利润18.96亿元，同比增加4.51% [76]