投资评级与目标价格 - 报告给予众生药业“增持”评级 [5] - 报告给予众生药业目标价格为28.00元 [5] - 报告发布时众生药业当前价格为22.10元 [5] 核心观点与催化剂 - 公司核心减重创新药产品RAY1225国内商业化权益授予齐鲁制药，合作总包金额达10亿元，再度验证产品临床价值与未来商业化潜力 [2] - 本次授权涉及首付款2亿元，开发和销售里程碑付款8亿元，产品上市后众生有权获得许可产品净销售额双位数的销售提成 [12] - RAY1225注射液国内III期临床试验进展顺利，已顺利完成全部受试者入组 [12] - RAY1225是众生睿创研发的、具有全球自主知识产权的创新结构多肽药物，具有GLP-1受体和GIP受体双重激动活性，具备每两周注射一次的超长效药物潜力 [12] 公司财务与估值 - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为298百万元、344百万元、424百万元 [12] - 报告预测公司2025-2027年每股净收益（EPS）分别为0.35元、0.40元、0.50元 [12] - 基于2026年预测EPS 0.40元，参考行业平均估值，给予公司2026年市盈率（PE）为70倍，从而得出目标价28.00元 [12] - 报告预测公司2025-2027年营业总收入分别为2,655百万元、3,063百万元、3,638百万元，同比增长率分别为7.6%、15.3%、18.8% [12] - 公司当前总市值为18,783百万元 [6] - 根据现价及最新股本摊薄，公司2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为63.11倍、54.59倍、44.27倍 [12] - 公司当前市净率（P/B）为4.7倍 [7] 近期市场表现 - 过去1个月、3个月、12个月，公司股价绝对升幅分别为13%、29%、97% [10] - 过去1个月、3个月、12个月，公司股价相对指数升幅分别为2%、20%、56% [10] - 公司52周内股价区间为10.45元至26.61元 [6]