行业投资评级 * 智驾 Tier 1 行业：首次覆盖，给予“超配”评级 [3][7] * 佑驾创新（2431.HK）：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价19.3港元，潜在升幅+30% [3][8] * 德赛西威（002920.CH）：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价165.0元人民币，潜在升幅+23% [3][8] * 知行科技（1274.HK）：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价8.1港元，潜在升幅+19% [3][8] 报告核心观点 * 汽车智能化浪潮下，智能驾驶成为核心落地场景，作为智驾系统决策核心的域控制器市场规模快速扩张，全球乘用车智驾域控市场规模将在2029年达人民币4,284亿元，其中中国占据近40%份额 [7][101] * 中国自主车企推进“智驾平权”驱动智驾域控搭载量和渗透率快速成长，2025年1-10月渗透率已快速提升至27.6%，为智驾 Tier 1 提供短期增长空间 [3][10][117] * 合资车企跟进功能普及和“油电同智”战略，有望释放增量市场 [3][10] * 未来行业整合中，能够迭代算法、持续获得定点、推动项目量产的 Tier 1 更有机会成为头部玩家 [3][10] * 中国本土 Tier 1 有望凭借技术积累、研发效率和规模化成本优势进入更广阔的国际市场，2026年或将成为出海元年 [3][10] * 智驾 Tier 1 正凭借技术共通性加速布局泛机器人领域，有望打开长期成长天花板 [3][10] 行业背景与现状 * 汽车产业变革：智能化、电动化推动汽车供应链由“金字塔式”链式结构向多主体参与的网状融合结构演进，智能化增量部件成为新的价值高地 [11][15][16] * 整车架构演进：整车电子电气架构（E/E 架构）正从分布式ECU向集中式域控制器演进，预计到2030年，准中央/中央+区域架构的渗透率将达到42.7% [25] * 智能驾驶地位：智能驾驶是汽车智能化的关键落地场景和基石，自动驾驶域和座舱域承载了整车端几乎所有智能化体验场景 [33] * 市场渗透基础：2025年前三季度，中国新能源乘用车渗透率已达49.8%，为智能化率提升奠定基础 [33] * 供给端驱动：2025年1-10月，中国新能源乘用车L2级及以上ADAS装车率已达87.0%，同比提升19.5个百分点；高速NOA功能在2Q25装配率达19.6%，同比提升13.2个百分点 [44] * 功能快速普及：2025年搭载NOA功能（高速+城市）的乘用车渗透率从1月的13.1%提升至11月的34.2% [45] * 价格带下探：车企加速投放具备高阶智驾能力的车型，并推动价格带下探，2025年高速NOA能力已进入10万元以内价格段 [48] * 需求端驱动：54%的中国汽车消费者将智能化水平作为购车关键考量因素；66%的用户希望车辆配备比L2更高阶的智驾能力 [61][62] * 政策端支持：中国在政策统筹与场景落地方面全球领先，2025年是组合驾驶辅助和自动驾驶技术探索及应用落地的重要节点，L3级准入试点已启动 [78][79] 智驾域控行业分析 * 产品架构：智驾域控以主控芯片（SoC趋势）为核心，软硬件有机结合，作为智能电动车的“大脑”处理感知数据并实现规划控制 [87][91] * 架构优势：相比分布式ECU架构，域控制器能提高传输效率（以太网 vs CAN总线）、实现协同管理、简化线束、便于OTA升级 [96][99] * 市场前景：智驾域控作为功能决策核心，装机率随智驾渗透率攀升 [100] * 市场规模：2024年全球智能驾驶域控制器市场规模达人民币1,042亿元，预计到2029年将成长至4,284亿元，复合增长率32.7%；中国市场规模预计2029年达1,700亿元 [101] * 解决方案市场：到2029年，全球乘用车智能驾驶解决方案市场规模将增至10,372亿元，复合增长率29.4%；中国市场有望以30.1%的复合增长率成长到4,230亿元 [100] * 上车加速：2025年1-10月，中国搭载智驾域控的车型销量达531.7万辆，搭载率27.6%；对于配备高速NOA及以上功能的车型，93.1%选择搭载域控制器方案 [116][117] * 发展趋势：行业延续跨域融合思路，探索舱驾一体方案；智驾 Tier 1 正纵向深化自动驾驶，横向跨界具身智能/机器人领域，孕育第二成长曲线 [5][10] 竞争格局 * 地域分布：中国本土智驾 Tier 1 快速崛起，在2025年前三季度合计占据智驾域控市场过半份额 [10] * 合作模式：车企参与度提升，产业链紧密度加深 [5] * 玩家属性：各方参与者均欲拓宽业务边界，上下延伸补齐生态 [5] * 竞争关键：未来在中国市场，大规模商业化落地的能力是关键；能够迭代算法、持续获得定点、推动项目量产的 Tier 1 更有机会成长为头部玩家 [10] 重点覆盖公司摘要 * 佑驾创新：智驾 Tier 1 量产玩家，舱驾业务共同成长，并率先落地L4级无人车商业闭环场景 [5][66] * 德赛西威：座舱与智驾双域龙头，软硬集成部署舱驾一体，智能化出海迈向收获期，并发力具身智能打造第二增长曲线 [5][91] * 知行科技：全栈智驾方案供应商，拥有量产经验和出海布局，并抢滩机器人赛道推进产业化落地 [6][116]