核心观点总结 - 报告认为，2025年中国经济顶压前行，高质量发展取得新成效，全年GDP增长5.0%至140.1879万亿元，2026年经济长期向好的基础和趋势未变，有基础保持稳定向好运行[1] - 报告指出，2025年高技术制造业增长强劲，增加值同比增长9.4%，对工业增长贡献率达26.1%，其中集成电路、飞机制造、机器人等领域增长尤为突出[1] - 报告显示，消费与投资呈现分化，2025年社会消费品零售总额增长3.7%至50.1202万亿元，但全国固定资产投资下降3.8%至48.5186万亿元，民间投资下降6.4%[1][4] - 报告关注到，政策层面推动零碳工厂建设，鼓励发展分布式光伏、风电、绿氢及工业绿色微电网，以加快用能结构绿色低碳转型[4] - 报告推荐了东兴证券的月度金股组合，包括汉钟精机、北京利尔等七只股票[3] - 报告通过西部矿业的案例研究，认为该公司通过技改和资源收购实现了产量增长与资源储量提升，优化了成长稳定性，并给出了2025-2027年的盈利预测[7][8][10] 宏观经济与政策环境 - 2025年12月，规模以上服务业增加值、服务业生产指数同比增速加快，核心CPI涨幅连续4个月超1%，PPI同比降幅收窄，制造业与非制造业PMI双双重回扩张区间[1] - 2025年12月CPI同比上涨0.8%，为2023年3月以来最高涨幅，鲜果、飞机票、旅游等价格稳中有涨，推动CPI温和回升的有利因素在累积[1] - 2025年末全国人口14.0489亿人，较上年末减少339万人，全年出生人口792万人，死亡人口1131万人，人口自然增长率为-2.41‰[4] - 美国宣布自2026年2月1日起对多个欧洲国家输美商品加征10%关税，并计划于6月1日起将税率提高至25%[1] 产业发展与行业动态 - 2025年规模以上高技术制造业增加值增长9.4%，增速加快0.5个百分点，其中集成电路制造增长26.7%，飞机制造增长24.8%，电子专用材料制造增长23.9%，生物药品制品制造增长12.1%[1] - “人工智能+”发展带动存储芯片、服务器产量分别增长22.8%和12.6%，机器人领域快速发展，机器人减速器、工业机器人、服务机器人产量分别增长63.9%、28.0%和16.1%[1] - 五部门联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，提出加快用能结构绿色低碳转型，鼓励工厂实现零碳电力、热力供应，因地制宜开发分布式光伏、风电等[4] - 2025年12月，70个大中城市商品住宅销售价格环比总体下降、同比降幅扩大[1] 重点公司信息与动态 - 宇树科技：2025年人形机器人出货量超5500台，量产下线超6000台[5] - 三只松鼠：计划于2026年1月19日对线下分销部分产品进行出厂价调整，原因为临近春节物流和人工成本上涨[5] - 通富微电：表示存储芯片是国产替代重点方向，公司将加快建设和提升面向存储芯片的本土封测产能与技术[5] - 台积电：2026年资本支出将提至560亿美元创历史新高，全力扩产AI芯片[5] - 亚马逊：为应对关税波动正与供应商谈判降价，最高要求降幅达30%[5] 公司深度研究（西部矿业） - 产量增长：受益于玉龙铜矿和获各琦铜矿技改项目达产及选矿回收率优化，2025年报告期内矿产铜产量13.77万吨（同比+1.32%），矿产锌9.48万吨（同比+19.92%），矿产铅5.01万吨（同比+21.02%），公司2025年矿产铜计划产量16.82万吨，目前完成度82%，预计全年产量或达17.93万吨[7] - 冶炼产能释放：冶炼端产品产量高速增长，其中冶炼铜26.25万吨（同比+43.38%），冶炼铅12.64万吨（同比+5256.31%），冶炼锌11.02万吨（同比+34.76%）[7] - 资源储量提升：公司以86亿元竞得茶亭铜多金属矿探矿权，该矿铜矿石量1.22亿吨，含高品位铜65.89万吨，低品位铜109.55万吨，伴生金248吨，收购后公司铜金属储量或增至741.44万吨（较2025年上半年+31%），金金属储量升至259.23吨（较2025年上半年+2208%）[8] - 成本与研发：公司销售期间费用率由2024年第三季度的4.37%降至2025年第三季度的4.30%，其中财务费用率大幅下降0.52个百分点至0.89%，研发费用率同比提升0.57个百分点至1.76%，研发费用同比增长95.55%至8.53亿元[9] - 盈利能力：受冶炼板块亏损影响，公司销售毛利率由2024年第三季度的22.43%降至2025年第三季度的19.65%，销售净利率由12.65%降至10.70%[9] - 盈利预测：预计公司2025—2027年营业收入分别为599.50亿元、627.39亿元、651.60亿元，归母净利润分别为38.31亿元、45.05亿元和49.65亿元[10] 机构股票推荐 - 东兴证券研究所2026年1月金股推荐包括：汉钟精机(002158.SZ)、北京利尔(002392.SZ)、甘源食品(002991.SZ)、华测导航(300627.SZ)、浙江仙通(603239.SH)、火炬电子(603678.SH)、金山办公(688111.SH)[3]