投资评级与目标价 - 报告给予康耐特光学（02276.HK）“强推”评级，并维持该评级 [1] - 设定目标价为69.36港元，当前股价为62.05港元，隐含约11.8%的上涨空间 [4] 核心观点与投资逻辑 - 公司全资子公司朝日光学与歌尔光学拟成立合资公司，负责研发、生产和销售应用于AI/AR/VR/MR眼镜领域的树脂镜片和光波导镜片等产品，双方分别持股30%和70% [1] - 此举被视为“优势互补、协同增强”的战略联盟，使公司从“部件供应商”升级为“解决方案提供者”，价值链地位提升，有望从“镜片解决方案提供者”过渡到“智能眼镜生态位卡位” [8] - 智能眼镜行业催化频频，海外客户合作项目数量增加且稳步推进，国内客户个别重点项目已实现产品交付且终端用户反馈良好，近期Meta上调Ray-Ban产能、千问大模型升级，智能眼镜生态硬件协同成型，持续放量可期 [8] - 公司是镜片制造龙头企业，积极培育智能眼镜第二成长曲线，深耕眼镜制造行业，内外销齐头并进，结构升级有望带动盈利能力持续改善，已和多家头部3C龙头合作布局智能眼镜 [8] 财务预测与估值 - 预测公司营业总收入将从2024年的20.61亿元增长至2027年的33.80亿元，2025-2027年同比增速分别为13.9%、20.8%、19.2% [3] - 预测公司归母净利润将从2024年的4.28亿元增长至2027年的8.69亿元，2025-2027年同比增速分别为31.7%、23.3%、25.0% [3] - 预测公司每股盈利将从2024年的0.89元增长至2027年的1.81元 [3] - 基于预测，公司2025-2027年对应的市盈率分别为47倍、38倍、31倍 [3] - 参考可比公司估值，给予2026年43倍市盈率，以此推导出目标价 [8] 公司基本数据 - 公司总股本为4.80亿股，全部为已上市流通股 [5] - 以当前价计，公司总市值为297.79亿港元，流通市值相同 [5] - 公司资产负债率为22.61%，每股净资产为5.24元 [5] - 近12个月内股价最高为62.05港元，最低为21.05港元 [5]